【开源银行】投资策略丨稀缺红利重估时刻，前瞻资负能力致胜 🔴业绩总览：净息差企稳，PPOP修复。2026H1上市银行营收+7.42%、归母净利润+2.96%，

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【开源银行】投资策略丨稀缺红利重估时刻，前瞻资负能力致胜

🔴业绩总览：净息差企稳，PPOP修复。2026H1上市银行营收+7.42%、归母净利润+2.96%，但PPOP增速达9.83%（2025H1仅1.15%），驱动引擎从“非息支撑”切换为“息差改善+规模扩张+增提拨备”，业绩含金量提升。

🔴资负策略：压同业、增债券、保信贷、稳存款，金市投资策略分化

1️⃣资产端，2026H1信贷需求延续偏弱，金融投资增量占比提升至47.5%，同业资产净压降1.98万亿，结构调整体现资产荒下的收益再平衡。

2️⃣负债端，高息定存到期重置持续释放红利，上市行平均付息率大幅下行至1.37%；存款增长从“成本差异”向“稳定性差异”深化。

3️⃣金融投资收入占比营收继续提升至31.6%。银行账户策略分化，国有行持续增配AC配置盘（承接政府债+负债成本改善后利差空间打开），股份行和城商行压降AC、增配FVOCI（负债成本较高，倾向抓波段做交易）。

🔴资产质量：2026H1上市银行不良率1.22%，部分银行通过加快投放新增贷款和加大核销转让力度实现平滑。

📍关注率分化：城商行为各类银行最低水平（1.29%）；农商行从2025年1.90%大幅回落至1.73%，或显示前期风险暴露及风险新规影响正在边际缓和；股份行处于高位（1.93%），仍需关注未来不良生成压力；国有行保持平稳，个人住房抵押贷款呈现“违约率PD上行、损失率LGD平稳”特征。

[庆祝]银行价值重估：“稳健防御 + 高业绩确定性”稀缺红利资产

1️⃣负债成本优势明确、核心存款稳定的全国性银行【国有大行+招商银行】；

2️⃣区域景气度高、信贷定价权强的优质城商行【江苏银行、杭州银行、成都银行】；

3️⃣中长期推荐【中信银行】：强集团协同，综合化经营优势突出。

风险提示：宏观经济增速下行；监管政策趋严；债市利率大幅波动。

主题正文

2026H1上市银行营收+7.42%、归母净利润+2.96%，但PPOP增速达9.83%（2025H1仅1.15%），驱动引擎从“非息支撑”切换为“息差改善+规模扩张+增提拨备”，业绩含金量提升。
1️⃣资产端，2026H1信贷需求延续偏弱，金融投资增量占比提升至47.5%，同业资产净压降1.98万亿，结构调整体现资产荒下的收益再平衡。
3️⃣金融投资收入占比营收继续提升至31.6%。
银行账户策略分化，国有行持续增配AC配置盘（承接政府债+负债成本改善后利差空间打开），股份行和城商行压降AC、增配FVOCI（负债成本较高，倾向抓波段做交易）。
📍关注率分化：城商行为各类银行最低水平（1.29%）；
农商行从2025年1.90%大幅回落至1.73%，或显示前期风险暴露及风险新规影响正在边际缓和；
股份行处于高位（1.93%），仍需关注未来不良生成压力；
1️⃣负债成本优势明确、核心存款稳定的全国性银行【国有大行+招商银行】；