【国金非银】国泰海通信息跟踪笔记20260909 经纪业务：中证协近期对佣金摸排，有利于规范行业竞争秩序，规范及时的话对于佣金的稳定、以及市场向头部集中这些趋势
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【国金非银】国泰海通信息跟踪笔记20260909
经纪业务：中证协近期对佣金摸排，有利于规范行业竞争秩序，规范及时的话对于佣金的稳定、以及市场向头部集中这些趋势，可能都会进一步强化。中期股基市占率已经提升至9.15%,7、8月份还在进一步提升。客户数增速虽然不算高，但结构上态势更好，高净值客户的增速超过了整体客户增速，客户AUM的增速超过了客户数的增速。
国际业务：头部同业境外收入占比超20%，这也是公司的目标。未来的发力点有几块：一是国际业务的融合比预期快，且两个国际子公司有互补；二是跨境衍生品还在按24年的限额运作（当时只有国君有额度、海通没有），衍生品管理办法11月开始实施，如果严格按照规定，限额会与净资本挂钩，那公司的上限可以提升；三是海外注资90亿年底前能到位，对于后续扩表有帮助；四是布局方面，在17个国家和地区布局，网点数在中资券商里最领先。
科创投资：已上市的项目三季度表现有涨有跌，比如联讯仪器是上涨的，所以能够有部分对冲，折扣系数可能也会提高一点，但是短期波动肯定有。公司具备“三投联动”体系与上海区位优势，这块业务模式已经成熟，下半年来看长鑫已经上了，接下来有燧原，还有中科宇航、智谱等保荐+投资的也有可能年内能上。长存、宇树也有，但是占比太小了，利润贡献最多的还是长鑫。对于项目的退出是一事一议，有立刻处置的也有长期持有的。
整合进展：资管公司已于4月、另类和PE于6月完成整合，国际业务已启动私有化与整合，和原计划的明年相比已经提前。公募基金进度放缓，主要是因为变更管理人需召开持有人大会，两家基金公司产品多，如果每只基金都召开时间会很长，目前在和全国人大沟通看是否可以豁免。
总体总结
主题正文
- 经纪业务：中证协近期对佣金摸排，有利于规范行业竞争秩序，规范及时的话对于佣金的稳定、以及市场向头部集中这些趋势，可能都会进一步强化。
- 客户数增速虽然不算高，但结构上态势更好，高净值客户的增速超过了整体客户增速，客户AUM的增速超过了客户数的增速。
- 二是跨境衍生品还在按24年的限额运作（当时只有国君有额度、海通没有），衍生品管理办法11月开始实施，如果严格按照规定，限额会与净资本挂钩，那公司的上限可以提升；
- 科创投资：已上市的项目三季度表现有涨有跌，比如联讯仪器是上涨的，所以能够有部分对冲，折扣系数可能也会提高一点，但是短期波动肯定有。
- 公司具备“三投联动”体系与上海区位优势，这块业务模式已经成熟，下半年来看长鑫已经上了，接下来有燧原，还有中科宇航、智谱等保荐+投资的也有可能年内能上。
- 长存、宇树也有，但是占比太小了，利润贡献最多的还是长鑫。
- 整合进展：资管公司已于4月、另类和PE于6月完成整合，国际业务已启动私有化与整合，和原计划的明年相比已经提前。
- 公募基金进度放缓，主要是因为变更管理人需召开持有人大会，两家基金公司产品多，如果每只基金都召开时间会很长，目前在和全国人大沟通看是否可以豁免。