【华源前瞻科技团队】富满微&明微电子：从“涨价兑现”到“缺货弹性”，坚定看好【成熟制程价值重估】主线！ [红包]我们一直强调，成熟制程这一轮行情的核心，是【供需
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【华源前瞻科技团队】富满微&明微电子：从“涨价兑现”到“缺货弹性”，坚定看好【成熟制程价值重估】主线！
[红包]我们一直强调，成熟制程这一轮行情的核心，是【供需矛盾持续积累，价格中枢逐步抬升，最终体现为利润和估值的双重重估】。从一季度淡季不淡，到二季度涨价开始兑现，再到产业链反馈结构性缺货，接下来最值得重视的，就是【三季度报表会展现出多大的业绩弹性】！
[太阳]为什么现在仍然值得重视？ 如果涨价从四月份开始、逐月传导，那么二季度报表反映的只是【涨价过程中的季度平均水平】，六月的经营表现才是观察三季度的重要起点。市场如果仍拿二季度平均净利率去推演下半年，就可能低估利润释放的速度。接下来需要重点跟踪的，是【涨价能否持续落地、产能能否保障、出货能否兑现】，这三个条件决定业绩弹性！
[玫瑰]富满微：【出货规模+价格提升+产能保障】，重视利润体量的向上突破 26Q2收入4.09亿元，净利率17.16%。按照前期跟踪及测算，六月单月收入预计1.5～2亿元、净利率20%+，已经明显高于季度平均水平；公司持续储备晶圆资源，叠加自身封测产能释放，核心看点就是【有货可交的能力，能否转化成量价齐升的利润弹性】！
[玫瑰]明微电子：【利润率加速释放】，重视阶段性业绩锐度 26Q2收入2.68亿元，净利率22.84%，二季度已经体现出较强的盈利修复。按照前期测算，六月单月收入预计1～1.2亿元、净利率25%+；行业价格中枢继续上移，【收入增长叠加利润率提升】，才是这一阶段最值得关注的弹性来源！
[红包]华源前瞻科技观点： 市场纠结的是【涨价能持续多久】，我们更关注【供需矛盾有没有缓解、最新月度盈利能力有没有被充分定价】。AI相关需求拉动及对部分成熟制程、封测资源的挤占，是本轮持续跟踪的重要线索；若供需紧张延续，利润预测就仍有向上修正的空间。按照前期26/27年利润预测，富满微3.5+/8+亿元、明微电子3+/6+亿元，当前估值尚处于历史估值的绝对底部区间，值得重视的是【业绩兑现与估值重估形成共振】的机会！
[太阳]沿着【供需收紧→涨价落地→利润释放→价值重估】这条线索，坚定看好成熟制程主线，重点关注【富满微&明微电子】！
总体总结
主题正文
- [红包]我们一直强调，成熟制程这一轮行情的核心，是【供需矛盾持续积累，价格中枢逐步抬升，最终体现为利润和估值的双重重估】。
- [玫瑰]富满微：【出货规模+价格提升+产能保障】，重视利润体量的向上突破
- 按照前期跟踪及测算，六月单月收入预计1.5～2亿元、净利率20%+，已经明显高于季度平均水平；
- 公司持续储备晶圆资源，叠加自身封测产能释放，核心看点就是【有货可交的能力，能否转化成量价齐升的利润弹性】！
- 行业价格中枢继续上移，【收入增长叠加利润率提升】，才是这一阶段最值得关注的弹性来源！
- 市场纠结的是【涨价能持续多久】，我们更关注【供需矛盾有没有缓解、最新月度盈利能力有没有被充分定价】。
- 按照前期26/27年利润预测，富满微3.5+/8+亿元、明微电子3+/6+亿元，当前估值尚处于历史估值的绝对底部区间，值得重视的是【业绩兑现与估值重估形成共振】的机会！
- [太阳]沿着【供需收紧→涨价落地→利润释放→价值重估】这条线索，坚定看好成熟制程主线，重点关注【富满微&明微电子】！