【白酒跟踪83】今世缘调研更新：2Q以来动销延续修复趋势，聚焦核心单品与区域突破 [太阳]公司管理层接待投资者调研交流，核心要点如下： [玫瑰]动销延续修复，中
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【白酒跟踪83】今世缘调研更新：2Q以来动销延续修复趋势，聚焦核心单品与区域突破
[太阳]公司管理层接待投资者调研交流，核心要点如下：
[玫瑰]动销延续修复，中秋国庆旺季预期谨慎乐观 2Q以来核心单品动销、订单表现符合预期，2Q报表实现全品系、全区域增速回正，公司预计下半年延续修复趋势，但行业竞争仍在加剧。经营上坚持稳价盘、稳信心，公司认为动销良性是库存健康的关键，目前整体库存可控，通过五码系统及时跟踪，全年库销比争取只减不增。
[玫瑰]淡雅支撑增长，品牌培育坚持聚焦开系、V系 1H26特A+类收入同比双位数下滑，与动销反馈基本一致，公司通过抓宴席、拓线上（传统电商、即时零售、商超连锁等）、扩省外兑现增量，全年争取做到同比持平。具体看，淡雅受益于百元价格带扩容，继续巩固省内优势、加快省外布局；四开、对开6月以来持续修复，宴席场次同比增长双位数，但单桌饮用量有所下降。公司坚持以四开＋V3打造省内形象单品，加强消费培育、宴席推广及渠道布局，并拟适时导入三开，补充300-400元价格带。
[玫瑰]省内持续深耕，省外聚焦周边 省内Q2恢复增长，继续深耕100-500元优势价格带；南京、苏南因600元以上消费占比较高、公司在该价格带产品优势尚不突出，恢复相对偏弱，后续将持续培育V系、推动结构向上。1H26省外收入占比突破10%，品牌认可度及复购均有提升，后续继续聚焦国缘开系，坚持周边化、板块化及长三角一体化，集中资源打造重点市县样板市场，安徽、山东2025年销售额均首次突破3亿元。
[玫瑰]盈利预测与估值： 淡雅放量叠加开系修复，26全年百亿收入目标兑现能见度较高，2H26在报表低基数下收入双位数增长可期；中长期伴随600价位带培育显效，省内份额提升仍存提升空间，我们预计26/27年收入102/108亿元，同比+0%/5%；归母净利润26/28亿元，同比+0%/7%，对应26/27年14/13倍PE，维持跑赢行业评级。
总体总结
主题正文
- 2Q以来核心单品动销、订单表现符合预期，2Q报表实现全品系、全区域增速回正，公司预计下半年延续修复趋势，但行业竞争仍在加剧。
- 四开、对开6月以来持续修复，宴席场次同比增长双位数，但单桌饮用量有所下降。
- 公司坚持以四开＋V3打造省内形象单品，加强消费培育、宴席推广及渠道布局，并拟适时导入三开，补充300-400元价格带。
- 省内Q2恢复增长，继续深耕100-500元优势价格带；
- 南京、苏南因600元以上消费占比较高、公司在该价格带产品优势尚不突出，恢复相对偏弱，后续将持续培育V系、推动结构向上。
- 1H26省外收入占比突破10%，品牌认可度及复购均有提升，后续继续聚焦国缘开系，坚持周边化、板块化及长三角一体化，集中资源打造重点市县样板市场，安徽、山东2025年销售额均首次突破3亿元。
- 淡雅放量叠加开系修复，26全年百亿收入目标兑现能见度较高，2H26在报表低基数下收入双位数增长可期；
- 中长期伴随600价位带培育显效，省内份额提升仍存提升空间，我们预计26/27年收入102/108亿元，同比+0%/5%；