在加拿大和美国为三星电子（SEC）举办了投资者会议（NDR，非交易路演），并总结了七大关键要点： 1. 重申2027年存储器供应将比2026年更紧张，紧张态势将
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在加拿大和美国为三星电子（SEC）举办了投资者会议（NDR，非交易路演），并总结了七大关键要点：
- 重申2027年存储器供应将比2026年更紧张，紧张态势将持续至2028年 • 目前存储器需求满足率仅约60%左右 • 需求持续增长而近期产能增长有限 • 即使行业所有已宣布的产能全部上线，预计2027年供需失衡将扩大，2028年紧张仍将持续
- “厂房先行”策略提供灵活性，同时警惕过度投资 • 三星在下行周期仍维持高资本开支，使其洁净室产能高于同业 • 继续建设晶圆厂厂房为未来需求做准备，但设备投资将基于确认的需求而非提前于需求 • 对周期保持谨慎乐观，防止过度投资
- LTA（长期协议）谈判进展顺利，可见性优于以往周期 • 已与全球前五大数据中心客户完成LTA • 正与另外五家AI相关大客户进行最终阶段谈判，进展顺利 • 客户希望延长至典型5年期LTA之外 • 目标LTA最终覆盖计划产能的60-70%，提升长期收入和盈利可见性，并带来更高效的投资决策，有助于降低存储行业的周期性
- 技术领先地位是优先战略 • R&D支出1Q26/2Q26同比增长26%/78%，过去3年R&D占收入比超10% • 拥有2024年底建成的专用研发晶圆厂 • HBM4采用业界领先的D1c核心裸片和4nm基础裸片 • 已于5月向全球客户交付业界首批12层HBM4E样品 • 近期发布AI内存技术路线图，包括zHBM和zNAND-O概念模型预览
- 代工业务按计划推进，先进制程需求强劲 • 先进制程接近满负荷运转，受HBM4基础裸片强劲需求推动 • 但代工业务盈亏平衡仍需时间（因特别奖金拨备及Taylor厂即将投产带来的折旧）
- 定制化需求上升，与存储+代工双重能力形成协同 • 三星是唯一同时具备存储和代工能力的公司，正获得客户认可 • 随HBM向HBM4E、HBM5等下一代产品更深度定制，两大业务协同将放大，成为核心竞争优势
- 股东回报考虑 更多加公众号：思维纪要社 所有选项（回购+分红） • 已提前承诺支付2024-2026年累计自由现金流的50% • 提前进行分红支付（不同于以往在政策期末才公布） • 未来回购和分红均在考虑范围，核心考量是股东利益最大化，而非对集团关联公司的影响
总体总结
主题正文 要点：
- 重申2027年存储器供应将比2026年更紧张，紧张态势将持续至2028年 • 目前存储器需求满足率仅约60%左右 • 需求持续增长而近期产能增长有限 • 即使行业所有已宣布的产能全部上线，预计2027年供需失衡将扩大，2028年紧张仍将持续
- “厂房先行”策略提供灵活性，同时警惕过度投资 • 三星在下行周期仍维持高资本开支，使其洁净室产能高于同业 • 继续建设晶圆厂厂房为未来需求做准备，但设备投资将基于确认的需求而非提前于需求 • 对周期保持谨慎乐观，防止过度投资
- LTA（长期协议）谈判进展顺利，可见性优于以往周期 • 已与全球前五大数据中心客户完成LTA • 正与另外五家AI相关大客户进行最终阶段谈判，进展顺利 • 客户希望延长至典型5年期LTA之外 • 目标LTA最终覆盖计划产能的60-70%，提升长期收入和盈利可见性，并带来更高效的投资决策，有助于降低存储行业的周期性
- 技术领先地位是优先战略 • R&D支出1Q26/2Q26同比增长26%/78%，过去3年R&D占收入比超10% • 拥有2024年底建成的专用研发晶圆厂 • HBM4采用业界领先的D1c核心裸片和4nm基础裸片 • 已于5月向全球客户交付业界首批12层HBM4E样品 • 近期发布AI内存技术路线图，包括zHBM和zNAND-O概念模型预览
- 代工业务按计划推进，先进制程需求强劲 • 先进制程接近满负荷运转，受HBM4基础裸片强劲需求推动 • 但代工业务盈亏平衡仍需时间（因特别奖金拨备及Taylor厂即将投产带来的折旧）
- 定制化需求上升，与存储+代工双重能力形成协同 • 三星是唯一同时具备存储和代工能力的公司，正获得客户认可 • 随HBM向HBM4E、HBM5等下一代产品更深度定制，两大业务协同将放大，成为核心竞争优势
- 股东回报考虑 更多加公众号：思维纪要社 所有选项（回购+分红） • 已提前承诺支付2024-2026年累计自由现金流的50% • 提前进行分红支付（不同于以往在政策期末才公布） • 未来回购和分红均在考虑范围，核心考量是股东利益最大化，而非对集团关联公司的影响