地素时尚调研摘要 管理层与治理变化 公司近年引入具有同业头部品牌管理背景的高管，承担类似COO职责，推动经营、管理与制度的系统性调整。管理风格由经验驱动转向数据
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地素时尚调研摘要
管理层与治理变化 公司近年引入具有同业头部品牌管理背景的高管，承担类似COO职责，推动经营、管理与制度的系统性调整。管理风格由经验驱动转向数据驱动，采取滚动追踪目标的精细化运营模式，运营效率有望持续改善。
渠道政策调整 1）经销渠道：2026年起对经销商政策进行优化松绑：退换货政策与行业平均水平趋同；加大经销返利、新店补贴与营销活动支持；推出库存协同机制，由公司清货渠道协助消化经销商历史库存，缓解渠道库存压力。预计全年经销渠道有望恢复净开店。 2）电商渠道：已连续多个季度保持15%-20%的同比增长，由新高管直接分管。增长逻辑包括：货架电商基本盘稳固，官旗新货占比提升带动毛利改善，渗透率较竞品仍有提升空间；内容电商流量向品牌倾斜，公司已引入头部平台背景的专业团队运营直播业务，对标同梯队品牌仍有较大增长潜力。
产品策略 坚持稳定的品牌调性，不盲目追逐热门赛道；核心客群为消费能力较强、有独特审美偏好的群体；产品不依赖高端面料概念，主打面料开发与时尚元素的结合，设计端由公司创始团队亲自把控。
库存管理 公司存在一定库存压力，主要为前期滞销库存及协同收回的部分渠道库存，目前通过电商过季商品渠道逐步消化；经营重点为管控当季新货售罄率、避免新增库存风险。相关库存计提对报表的影响已基本充分体现。
分红与资金使用 分红政策保持稳定，近年分红率维持在70%-80%区间；账面现金充裕，未来将主要用于新品牌扩张等业务发展需求。
2026年业绩展望 管理层对全年收入的预期为个位数增长，利润预期为双位数增长；下半年随新开门店放量，收入端有望进一步改善，利润端弹性预计大于收入端。
总体总结
主题正文
- 管理风格由经验驱动转向数据驱动，采取滚动追踪目标的精细化运营模式，运营效率有望持续改善。
- 1）经销渠道：2026年起对经销商政策进行优化松绑：退换货政策与行业平均水平趋同；
- 2）电商渠道：已连续多个季度保持15%-20%的同比增长，由新高管直接分管。
- 增长逻辑包括：货架电商基本盘稳固，官旗新货占比提升带动毛利改善，渗透率较竞品仍有提升空间；
- 内容电商流量向品牌倾斜，公司已引入头部平台背景的专业团队运营直播业务，对标同梯队品牌仍有较大增长潜力。
- 经营重点为管控当季新货售罄率、避免新增库存风险。
- 管理层对全年收入的预期为个位数增长，利润预期为双位数增长；
- 下半年随新开门店放量，收入端有望进一步改善，利润端弹性预计大于收入端。