【京沪高铁】提价周期开启，二线分流可控 稀缺干线资产，盈利稳步提升。中国铁路投资集团控股（43.55%），2025年公司实现营收/归母净利430.62/131.
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【京沪高铁】提价周期开启，二线分流可控
稀缺干线资产，盈利稳步提升。中国铁路投资集团控股（43.55%），2025年公司实现营收/归母净利430.62/131.72亿元，同比+2.15%/3.16%，路网服务收入占比提升至63%，为增长引擎。
本线展望：客流温和增长，票价空间打开。 ①民航竞争趋缓：核心首都-虹桥航线航班量26夏秋较19夏秋-9.18%，高铁与民航客群分工趋稳。②运力持续升级：短期增量靠列车扩编，中长期CR450投用有望追平民航门到门时效。③票价弹性充足：26年票价上限上调20%，涨价后客公里票价仅为民航经济舱全价的3.7折，沿线商务客占比40-50%，票价上行可期。
跨线展望：量增动能延续，二线分流可控 。①需求端：地方政府直通京沪诉求强烈（如2022年株洲西直达京沪）。②供给端：以G988次列车为例测算，担当路局现金口径盈亏平衡客座率仅约31%，看似“冷门”的线路有望保本盈利。③京沪二线预计2028年全线贯通，设计时速低、沿线经济相对较弱，预计仅造成结构性分流。
投资建议：预计2026-2028年的归母净利润为140.62/152.37/166.48亿元，对应P/E为17.05X/15.73X/14.40X，稀缺资产+量价齐升+稳定分红，首次覆盖，给予“增持”评级。
总体总结
主题正文
- 中国铁路投资集团控股（43.55%），2025年公司实现营收/归母净利430.62/131.72亿元，同比+2.15%/3.16%，路网服务收入占比提升至63%，为增长引擎。
- 本线展望：客流温和增长，票价空间打开。
- ①民航竞争趋缓：核心首都-虹桥航线航班量26夏秋较19夏秋-9.18%，高铁与民航客群分工趋稳。
- ②运力持续升级：短期增量靠列车扩编，中长期CR450投用有望追平民航门到门时效。
- ③票价弹性充足：26年票价上限上调20%，涨价后客公里票价仅为民航经济舱全价的3.7折，沿线商务客占比40-50%，票价上行可期。
- ②供给端：以G988次列车为例测算，担当路局现金口径盈亏平衡客座率仅约31%，看似“冷门”的线路有望保本盈利。
- ③京沪二线预计2028年全线贯通，设计时速低、沿线经济相对较弱，预计仅造成结构性分流。
- 投资建议：预计2026-2028年的归母净利润为140.62/152.37/166.48亿元，对应P/E为17.05X/15.73X/14.40X，稀缺资产+量价齐升+稳定分红，首次覆盖，给予“增持”评级。