【招商机械】估值底部、仓位底部、贝塔向上的典型代表——工程机械 [烟花]对贝塔的持续性保持乐观： 1️⃣挖机8月内销0.8万台，+3.9%，出口1.17万台，

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【招商机械】估值底部、仓位底部、贝塔向上的典型代表——工程机械

[烟花]对贝塔的持续性保持乐观：

1️⃣挖机8月内销0.8万台，+3.9%，出口1.17万台，+32.7%；1-8月累计内+17.4%、外+31.8% 内销符合预期、出口继续高增国内-中大挖边际提速正增，更新启动海外-亚非拉维持高增，欧美边际改善

2️⃣卡特补库周期启动：建筑机械板块收入25Q3由负转正，26Q1同/环比加速向上，同比+38%（销量、价格均正贡献），其对北美、拉美、非州、欧洲需求判断乐观。

[烟花]整机厂经营端表现超预期：

1️⃣Q2整机厂收入增长站上双位数10-25%，Q3收入预期再提速，普遍在20%左右

2️⃣经营性业绩弹性突出，龙头预期Q2增长30-40%，得益于海外高毛利收入占比提高＋成本/费用的规模化效应

3️⃣受外部影响的汇兑损失是唯一压制性因素，进入26下半年汇损低基数，Q3利润端表观同比表现预期有较大改善

[烟花]基金持仓目前处于低配水平

1️⃣Q2板块主动权益基金重仓占比0.25%、板块市值标配比例0.43%，2024年以来连续9个季度超配后首次跌至低配水平，低配幅度-0.19pct

2️⃣Q2个股基金持仓方面，三一、徐工基金持股比例7.13%、10.19%，不及25Q2峰值50%，重点个股资金面抛压较轻、赔率合适

[红包]多关注估值性价比突出的整机厂环节：三一重工17X，徐工机械13X，中联重科10X，柳工9X，山推12X。

主题正文

1️⃣挖机8月内销0.8万台，+3.9%，出口1.17万台，+32.7%；
2️⃣卡特补库周期启动：建筑机械板块收入25Q3由负转正，26Q1同/环比加速向上，同比+38%（销量、价格均正贡献），其对北美、拉美、非州、欧洲需求判断乐观。
1️⃣Q2整机厂收入增长站上双位数10-25%，Q3收入预期再提速，普遍在20%左右
2️⃣经营性业绩弹性突出，龙头预期Q2增长30-40%，得益于海外高毛利收入占比提高＋成本/费用的规模化效应
3️⃣受外部影响的汇兑损失是唯一压制性因素，进入26下半年汇损低基数，Q3利润端表观同比表现预期有较大改善
1️⃣Q2板块主动权益基金重仓占比0.25%、板块市值标配比例0.43%，2024年以来连续9个季度超配后首次跌至低配水平，低配幅度-0.19pct
2️⃣Q2个股基金持仓方面，三一、徐工基金持股比例7.13%、10.19%，不及25Q2峰值50%，重点个股资金面抛压较轻、赔率合适
[红包]多关注估值性价比突出的整机厂环节：三一重工17X，徐工机械13X，中联重科10X，柳工9X，山推12X。