【信达消费】新澳股份推荐更新 [太阳]7、8月订单持续景气，叠加顺价到位。订单端：7月羊毛接单双位数、出货中个位数、均价双位数；8月羊毛接单量、出货量、均价全面
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【信达消费】新澳股份推荐更新
[太阳]7、8月订单持续景气，叠加顺价到位。订单端：7月羊毛接单双位数、出货中个位数、均价双位数；8月羊毛接单量、出货量、均价全面双位数，环比进一步向好。羊绒7月接单高增，8月羊绒接单量、均价双位数，出货量个位数下降（出货节奏短期影响）。价格端：7-8月毛精纺纱线平均含税售价已达21万元以上/吨，顺价机制理顺、盈利水平较好；羊绒升价到位，7-8月原料价格稳定后成本优势显现，叠加客户结构优化（剔除低端订单、向混纺转型），毛利率有望改善。
[太阳]羊毛价格：新拍卖季先跌后涨验证易涨难跌。EMI指数8月中旬新季开拍受集中上市影响短暂回落，随后强劲连续回升，9月2日收报1890澳分/1349美分，已收复休市前水平、美分口径创新高。我们判断羊毛价格将呈现区间波动、易涨难跌，当前供应链库存低位+羊毛供应年度减量，对价格形成支撑。
[太阳]Q3展望：Q3去年同期基数较低；汇兑环境预计优于上半年；顺价到位下营业利润同比增速有望维持双位数以上。下半年由精纺纱线、羊绒两大主力板块发力，相较于上半年羊毛量价齐升但羊绒利润有所拖累的局面，下半年有望呈现更好的利润弹性。
[太阳]中长期逻辑：宽带战略支撑增长。宁夏2万锭精纺明年年底完成；越南5万锭全精纺分步投产（已投产2万锭）。户外羊毛占比逐步提升，头部品牌合作持续推进；羊绒目标做到全球市占率第一，目前推进产能和产品线拓宽；公司有望通过并购国外成熟品牌打造第三成长曲线。
[太阳]基本面向好、估值低位：顺价机制理顺+订单全面双位数+羊毛易涨难跌，公司受益确定性强，基本面趋势向上。预计26年利润为5.76亿元，当前市值对应估值约10.3X，持续推荐~
[红包]联系人：姜文镪18817619332/刘田田15101097934
总体总结
主题正文
- 羊绒7月接单高增，8月羊绒接单量、均价双位数，出货量个位数下降（出货节奏短期影响）。
- 价格端：7-8月毛精纺纱线平均含税售价已达21万元以上/吨，顺价机制理顺、盈利水平较好；
- 羊绒升价到位，7-8月原料价格稳定后成本优势显现，叠加客户结构优化（剔除低端订单、向混纺转型），毛利率有望改善。
- EMI指数8月中旬新季开拍受集中上市影响短暂回落，随后强劲连续回升，9月2日收报1890澳分/1349美分，已收复休市前水平、美分口径创新高。
- 我们判断羊毛价格将呈现区间波动、易涨难跌，当前供应链库存低位+羊毛供应年度减量，对价格形成支撑。
- 下半年由精纺纱线、羊绒两大主力板块发力，相较于上半年羊毛量价齐升但羊绒利润有所拖累的局面，下半年有望呈现更好的利润弹性。
- [太阳]基本面向好、估值低位：顺价机制理顺+订单全面双位数+羊毛易涨难跌，公司受益确定性强，基本面趋势向上。
- 预计26年利润为5.76亿元，当前市值对应估值约10.3X，持续推荐~