📑 📌摩根大通自上周一起，对全球股票转为战术层面谨慎 / 中性立场，提及终端 G4 央行利率、能源价格与裂解价差、政治因素、资金被迫流出科技板块带来的各类风险。
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📌摩根大通自上周一起，对全球股票转为战术层面谨慎 / 中性立场，提及终端 G4 央行利率、能源价格与裂解价差、政治因素、资金被迫流出科技板块带来的各类风险。 💡报告提出一个非市场共识的判断：的行情正在上演。 ⚡OpenAI Astra 凭借强大的单 token 成本效率，引发 AI 基础设施板块的重估。 ⚠️不过交易部门警示，市场对通用人工智能概念的使用过于随意；同时空头回补（对冲基金总敞口 + 1.3z，为 6 月末以来最高水平）对行情的驱动力度，与基本面因素不相上下。 🇯🇵日本方面，日本央行相关风险更多体现在外汇与利率市场，而非股票市场。 💴美元兑日元多头头寸大约已经完成一半平仓，下一主要阻力位在 152；美元兑日元曾短暂跌破 153。 📊 🔍科技板块（软件、半导体、互联网、电信媒体科技等）的隐含波动率，已经从高得令人咋舌，回落至十分合理的水平。 📉指数波动率也从相对低位（策略失效）进一步跌到极低位置（依旧策略失效）。 🛠️个股波动率、定制一篮子期权、1delta 以及 ETF 期权，已经成为市场的主流交易工具。 📊 📈标普 500 过去六个月的已实现相关系数为 11，过去 25 年里仅有两段时期出现过同等水平的相关系数，分别是 2007 年 2 月以及 2018 年 1 月，也就是波动率爆发前夕。 ⚠️历史经验表明，如此低的相关系数水平难以持续，后续往往会迎来指数波动率凸性的剧烈爆发；提示：过往业绩不代表未来收益。 📊 📝下方散点图，统计了标普 500 当中 50 只隐含波动率最高与 50 只隐含波动率最低的标的，合计 100 只个股。 📅统计 2026 年 3 月 1 日的 6 个月隐含波动率，对照截至 9 月 1 日后续 6 个月的已实现波动率形成散点对比。 📌高波动率标的需要跨过更高的现实波动门槛，低波动率标的对应的现实波动门槛则更低。 📊 👀每当标普 500 尝试向上突破新高，交易台就能够直观感受到该状态，市场会立刻寻找各类理由去解释日内上涨行情。 📉标普 500 上涨行情的波动率几乎是下跌行情波动率的两倍。 🔎标普 500 看涨期权隐含波动率，与标普 500 现货的已实现相关系数显著更高。 💡该特征并不符合市场敞口已经打满的状态。 📢财报季或将放大这一市场特征，高盛本周将举办 Communacopia 会议，以下为前瞻。
总体总结
主题正文
- 📌摩根大通自上周一起，对全球股票转为战术层面谨慎 / 中性立场，提及终端 G4 央行利率、能源价格与裂解价差、政治因素、资金被迫流出科技板块带来的各类风险。
- 同时空头回补（对冲基金总敞口 + 1.3z，为 6 月末以来最高水平）对行情的驱动力度，与基本面因素不相上下。
- 🇯🇵日本方面，日本央行相关风险更多体现在外汇与利率市场，而非股票市场。
- 🛠️个股波动率、定制一篮子期权、1delta 以及 ETF 期权，已经成为市场的主流交易工具。
- 📈标普 500 过去六个月的已实现相关系数为 11，过去 25 年里仅有两段时期出现过同等水平的相关系数，分别是 2007 年 2 月以及 2018 年 1 月，也就是波动率爆发前夕。
- 📝下方散点图，统计了标普 500 当中 50 只隐含波动率最高与 50 只隐含波动率最低的标的，合计 100 只个股。
- 📅统计 2026 年 3 月 1 日的 6 个月隐含波动率，对照截至 9 月 1 日后续 6 个月的已实现波动率形成散点对比。
- 👀每当标普 500 尝试向上突破新高，交易台就能够直观感受到该状态，市场会立刻寻找各类理由去解释日内上涨行情。