德业股份：股价超跌，过度反映悲观情绪，建议把握回调良机 事件：今日公司跌幅靠前，我们认为主要因超跌而引发各路担忧情绪，而实际上，公司基本面无边际变化，9月储能排
- 序号：063
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
德业股份：股价超跌，过度反映悲观情绪，建议把握回调良机
事件：今日公司跌幅靠前，我们认为主要因超跌而引发各路担忧情绪，而实际上，公司基本面无边际变化，9月储能排产创新高，指引Q3、Q4排产延续增长。盘后公司实控人提议通过集中竞价回购公司股票1-2亿元，体现公司信心。
一、过度担心欧洲潜在贸易壁垒影响、但实质上对小储影响有限。欧盟近期酝酿对华反规避与碳关税等贸易政策，叠加市场情绪放大，对出口链形成短期扰动。但德业主要客户为小B和C端、不依赖补贴、纯自发经济性行为，且深耕亚非拉缺电、弱电网离网市场，即使欧盟出台贸易壁垒等政策、对公司影响也较为有限，更多影响当地消费者。
二、过度关注出口退税影响、但低估碳酸锂降价带来的量利增长弹性。27年起出口退税取消，市场担忧年底抢出口结束后量价压力，但公司与友商均表明会吸取往年教训，有序控制年底发货节奏，避免经销商过度囤货，平滑出口退税影响；此外，明后年碳酸锂等锂电材料价格仍有回落空间，降价后有望进一步刺激储能需求释放，并缓解出口退税、人民币升值等成本影响。
三、过度担忧阳光发力渠道业务而使格局恶化、但忽视储能需求景气度超预期。
（1）阳光定位欧美澳高端市场，通常战略性放弃低价订单，无价格战基因，优势产品以并网型工商储产品为主，户储渠道搭建、产品开发仍需时间沉淀。
（2）德业聚焦亚非拉、离网型产品，多年来通过定制化开发、下沉分销渠道，短期两者难以直面竞争。同时，本周原油、天然气价格再度上涨，海外光储性价比高，已成为刚性备用电源，刺激需求景气，我们预估27年海外大储/工商储/户储需求环增50%+/60%+/25%+。
四、公司基本面强劲、排产高增+零库存、预计Q3/Q4环比延续增长。公司9月储能排产约20万台（其中工商储约1万台），环增30%，预计至少延续至27年初；Q3、Q4需求好于往年。
投资建议：研究员预计公司26/27年归母净利60、75亿+，对应PE仅17、14X，继续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 事件：今日公司跌幅靠前，我们认为主要因超跌而引发各路担忧情绪，而实际上，公司基本面无边际变化，9月储能排产创新高，指引Q3、Q4排产延续增长。
- 但德业主要客户为小B和C端、不依赖补贴、纯自发经济性行为，且深耕亚非拉缺电、弱电网离网市场，即使欧盟出台贸易壁垒等政策、对公司影响也较为有限，更多影响当地消费者。
- 二、过度关注出口退税影响、但低估碳酸锂降价带来的量利增长弹性。
- 27年起出口退税取消，市场担忧年底抢出口结束后量价压力，但公司与友商均表明会吸取往年教训，有序控制年底发货节奏，避免经销商过度囤货，平滑出口退税影响；
- 此外，明后年碳酸锂等锂电材料价格仍有回落空间，降价后有望进一步刺激储能需求释放，并缓解出口退税、人民币升值等成本影响。
- （1）阳光定位欧美澳高端市场，通常战略性放弃低价订单，无价格战基因，优势产品以并网型工商储产品为主，户储渠道搭建、产品开发仍需时间沉淀。
- 同时，本周原油、天然气价格再度上涨，海外光储性价比高，已成为刚性备用电源，刺激需求景气，我们预估27年海外大储/工商储/户储需求环增50%+/60%+/25%+。
- 投资建议：研究员预计公司26/27年归母净利60、75亿+，对应PE仅17、14X，继续重点推荐。