【华锦股份】：成品油出口配额提升驱动盈利弹性 ①核心逻辑 ：海外炼化景气度持续高位，国内陆续放开成品油出口配额，炼化企业三季度盈利弹性显著改善 。华锦股份是国内
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【华锦股份】：成品油出口配额提升驱动盈利弹性
①核心逻辑 ：海外炼化景气度持续高位，国内陆续放开成品油出口配额，炼化企业三季度盈利弹性显著改善 。华锦股份是国内弹性最大的标的之一。
①出口配额提升 ：公司成品油出口配额逐年提升，从2023年不到50万吨增至2026年突破60万吨 （今年公司前两批成品油出口配额达62万吨，以柴油为主，预计第三批次仍将获得一定额度）
②盈利弹性测算 ：海外柴油裂解价差维持高位，单吨柴油出口利润在2000元以上 。公司以中质油为主，当前中质组分紧缺，显著受益。二季度业绩已达3亿以上，国内主业盈利预计7-8亿，考虑三四季度出口增厚，盈利有望再增长一倍 ，全年利润可达14-15亿元，当前估值仅5-6倍 。
③行业景气持续性 ：海外成品油紧缺尤其是中质组分紧缺持续时间或超预期，俄乌及美伊冲突导致供给损失持续，且海外炼能新增有限且以化工品为主，炼厂紧度可能维持较长时间 。
总体总结
主题正文
- 【华锦股份】：成品油出口配额提升驱动盈利弹性
- ①核心逻辑 ：海外炼化景气度持续高位，国内陆续放开成品油出口配额，炼化企业三季度盈利弹性显著改善 。
- 华锦股份是国内弹性最大的标的之一。
- ①出口配额提升 ：公司成品油出口配额逐年提升，从2023年不到50万吨增至2026年突破60万吨 （今年公司前两批成品油出口配额达62万吨，以柴油为主，预计第三批次仍将获得一定额度）
- ②盈利弹性测算 ：海外柴油裂解价差维持高位，单吨柴油出口利润在2000元以上 。
- 公司以中质油为主，当前中质组分紧缺，显著受益。
- 二季度业绩已达3亿以上，国内主业盈利预计7-8亿，考虑三四季度出口增厚，盈利有望再增长一倍 ，全年利润可达14-15亿元，当前估值仅5-6倍 。
- ③行业景气持续性 ：海外成品油紧缺尤其是中质组分紧缺持续时间或超预期，俄乌及美伊冲突导致供给损失持续，且海外炼能新增有限且以化工品为主，炼厂紧度可能维持较长时间 。