【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（20260906） [太阳]【我们认为】本周茅台在密集到货的背景下批价上涨约20元，普五批价坚挺在800元，
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【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（20260906）
[太阳]【我们认为】本周茅台在密集到货的背景下批价上涨约20元，普五批价坚挺在800元，高度国窖调整打款政策。我们继续强调重视财报落地后的白酒布局时点， 推荐贵州茅台， 关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等，主要基于：① 报表确定性： Q2今世缘、迎驾、金徽收入业绩表现亮眼，预计Q3古井等酒企有望转正。② 批价动销催化： 近期飞天、普五、1935批价均显著上行，7-8月头部酒企动销增长，中秋板块动销正增概率较大。③ 股息回报： 目前头部7家酒企股息率大于等于4%。④ 筹码底部： Q2大资金清仓茅台，带来板块筹码底。
[玫瑰]贵州茅台：本周河南、四川、北京等地有经销商已率先到货，且到货量较大， 在密集到货的背景下本周飞天批价上涨20元；本周茅台1935批价再度上行， 整箱涨幅接近50元，单瓶上涨8元，部分经销商反馈出货、复购、开瓶率都超2025年同期。 普飞9月配额陆续打款发货， 目前回款比例约84%，飞天及非标均接近零库存。 飞天散装/原箱/精品批价1720/1735/2360元。
[玫瑰]五粮液： 目前回款约70%+，库存1个月。普五批价790-800元，部分区域批价突破800元。
[玫瑰]泸州老窖：本周高度国窖打款政策调整，部分年底补贴/返利提前兑付给经销商， 补贴后打款价降至840元左右（补贴70元）、终端底价约860元（补贴30-50元），C端另有扫码10g金币或5g金吊坠、小酒换购等政策，此举主要稳定经销商情绪、促进中秋回款。 目前回款约50%（四川省内回款70%+），库存7个月（以过去12个月累计动销为基数进行测算）。国窖/特曲60批价830-850/410元。
[玫瑰]洋河股份： 回款约50%，库存2-3个月。M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价为570/370-380/270/115元。
[玫瑰]今世缘： 26年目标仍为百亿，7、8月动销同比增长， 预计中秋动销优于2025年同期，Q2末库存环比Q1下降，淡雅26年体量已接近四开、目前增长斜率未大幅下滑，V系在省内高端酒市占率持续提升， 公司绝对分红额将保持稳定或增长。中秋回款已陆续开始， 回款近70%，库存约3-4个月。淡雅/对开/四开/V3批价110/245-255/410/480-500元。
[玫瑰]古井贡酒： 截止8月底回款约67%，7-8月动销略增，升学宴表现较好，目前库存4-5个月（按过去12个月基数测算）。古20/古16/古8/古5批价470-510/300-320/ 195-210 /100-110元。
总体总结
主题正文
- [太阳]【我们认为】本周茅台在密集到货的背景下批价上涨约20元，普五批价坚挺在800元，高度国窖调整打款政策。
- 我们继续强调重视财报落地后的白酒布局时点， 推荐贵州茅台， 关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等，主要基于：① 报表确定性： Q2今世缘、迎驾、金徽收入业绩表现亮眼，预计Q3古井等酒企有望转正。
- ② 批价动销催化： 近期飞天、普五、1935批价均显著上行，7-8月头部酒企动销增长，中秋板块动销正增概率较大。
- [玫瑰]贵州茅台：本周河南、四川、北京等地有经销商已率先到货，且到货量较大， 在密集到货的背景下本周飞天批价上涨20元；
- 本周茅台1935批价再度上行， 整箱涨幅接近50元，单瓶上涨8元，部分经销商反馈出货、复购、开瓶率都超2025年同期。
- [玫瑰]泸州老窖：本周高度国窖打款政策调整，部分年底补贴/返利提前兑付给经销商， 补贴后打款价降至840元左右（补贴70元）、终端底价约860元（补贴30-50元），C端另有扫码10g金币或5g金吊坠、小酒换购等政策，此举主要稳定经销商情绪、促进中秋回款。
- [玫瑰]今世缘： 26年目标仍为百亿，7、8月动销同比增长， 预计中秋动销优于2025年同期，Q2末库存环比Q1下降，淡雅26年体量已接近四开、目前增长斜率未大幅下滑，V系在省内高端酒市占率持续提升， 公司绝对分红额将保持稳定或增长。
- [玫瑰]古井贡酒： 截止8月底回款约67%，7-8月动销略增，升学宴表现较好，目前库存4-5个月（按过去12个月基数测算）。