快手-W（1024.HK）：可灵高度受益AI影视爆发，中报商业化数据增长迅猛 1、可灵：全球总用户突破1亿，企业客户大幅增加至5万家。资本支出上看，26Q2 C
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快手-W（1024.HK）：可灵高度受益AI影视爆发，中报商业化数据增长迅猛
1、可灵：全球总用户突破1亿，企业客户大幅增加至5万家。资本支出上看，26Q2 Capex 59 亿，环比下降121亿。 商业化角度看，26Q2实现营业收入超过人民币8.5亿元，同比增长超过200.0%，26H1共计实现15亿元营收。技术与产品层面，可灵AI在业内首个推出原生4K视频直出功能，并上线可灵3.0 Turbo模型提升创作效率。AI对主业的赋能亦在深化，26Q2 AIGC短视频营销素材的投放消耗同比增长超过70%，26H1有超85万商家使用平台免费AI经营工具。此外，于2026年7月，公司公告旗下北京可灵与投资者订立增资协议，将获得总额不超过30亿美元的资金。8月31日，北京可灵完成新一轮增资扩股，国家人工智能产业投资基金合伙企业出资14亿元入场，正大集团旗下正大机器人出资约1929万美元，折合约1.31亿元跟投。两者分别持股约1.14%和0.11%，并同步拿到了回购权。
2、AI赋能用户生态，流量大盘保持稳健，用户基本盘稳固。26H1快手整体实现收入692.51亿元，同比增长2.4%；经调整净利润为72.87亿元，同比下降28.5%。单Q2季度方面，公司实现收入355.35亿元，同比增长1.4%；经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3%；26Q2快手应用DAU和MAU分别达到了4.12亿和7.97亿，分别同比增长0.8%和11.5%。用户流量的稳健增长得益于公司持续通过AI驱动的智能化投放手段提升用户获取效率，并迭代流量分配体系以优化核心用户体验。同时，公司通过强化社区互动（双关私信用户数同比增加超过15.0%）和差异化内容运营（如世界杯期间打造原生IP，相关内容总曝光达682亿），进一步提升了用户粘性。
3、商业化分部可灵驱动其他收入超预期，AI投入致短期利润承压但符合市场前期预期。 分部来看，1）26Q2直播收入为87亿元，同比下降13.5%，占总收入比为24.5%。2）26Q2线上营销服务收入为206亿元，同比增长4.4%。其中，短剧行业营销投放消耗同比增长超过100.0%，T2000品牌商家的营销投放增速超越整体电商营销服务大盘。此外，净成交ROI产品持续升级，其客户渗透率已由2026年第一季度的45.0%提升至2026年第二季度的55.0%，有效帮助商家降低产品退货率。3）26Q2其他业务（主要为电商及可灵AI）收入为62亿元，同比增长18.5%。电商业务方面，26Q2新入驻商家规模同比实现增长，环比增长近10.0%。
风险提示：业务增长不及预期、宏观波动风险、用户流失风险、监管及舆情风险等。
总体总结
主题正文
- 商业化角度看，26Q2实现营业收入超过人民币8.5亿元，同比增长超过200.0%，26H1共计实现15亿元营收。
- AI对主业的赋能亦在深化，26Q2 AIGC短视频营销素材的投放消耗同比增长超过70%，26H1有超85万商家使用平台免费AI经营工具。
- 8月31日，北京可灵完成新一轮增资扩股，国家人工智能产业投资基金合伙企业出资14亿元入场，正大集团旗下正大机器人出资约1929万美元，折合约1.31亿元跟投。
- 经调整净利润为72.87亿元，同比下降28.5%。
- 经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3%；
- 用户流量的稳健增长得益于公司持续通过AI驱动的智能化投放手段提升用户获取效率，并迭代流量分配体系以优化核心用户体验。
- 其中，短剧行业营销投放消耗同比增长超过100.0%，T2000品牌商家的营销投放增速超越整体电商营销服务大盘。
- 风险提示：业务增长不及预期、宏观波动风险、用户流失风险、监管及舆情风险等。