【国金宏观】供应链专题跟踪 一是， 中美经贸关系正在形成“有限合作清单”，外媒预计峰会更可能通过少数可控议题稳定关系。双方正在讨论约10类“非敏感”商品，并可能
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【国金宏观】供应链专题跟踪 一是， 中美经贸关系正在形成“有限合作清单”，外媒预计峰会更可能通过少数可控议题稳定关系。双方正在讨论约10类“非敏感”商品，并可能在农业、农业相关非关税壁垒和稀土出口许可上形成具体成果；中方还准备较大规模企业高管代表团随访。但美国对中国投资和敏感产业的限制并未同步放松，Reuters称中美投资委员会预计难以形成重大成果，说明本轮更接近为低敏感度贸易和关键供应链建立有限缓冲区。
二是， 部分关键矿产出口在许可证之外仍存在企业履约不确定性，委内瑞拉局势则增加了中国存量债权和部分能源利益的不确定性。部分中国稀土企业即使取得许可证，仍因国内合规、供应链审计和最终用户风险拒绝向美国客户出货。与此同时，美国扩大对委内瑞拉油气资产控制，并提出中国不能从新增原油收入中索偿，委内瑞拉至少约100亿美元对华债务、山东独立炼厂的重质原油来源以及中国企业当地上游权益都面临重新安排。
三是， 各经济体正在通过关税优惠、投资绑定和资源留存强化本土产业。韩国正通过扩大半导体对美投资争取更有利的芯片关税待遇，印度也明确要求获得优于越南、孟加拉国等竞争对手的税率；欧盟拟禁止废铝等废料出口非OECD国家，以把低能耗再生铝原料更多留在欧洲。
四是， 霍尔木兹AIS可见通航仍处极低水平，但关闭AIS穿越海峡、阿曼湾STS和红海替代线路使中东原油实际外流明显恢复。Clarksons显示，过去一周仅AIS-off“shuttle”穿越霍尔木兹后在阿曼湾转运的原油就平均超过600万桶/日；叠加延布约300万桶/日以及阿联酋、阿曼港口约300万桶/日，中东原油总外流已超过1200万桶/日；9月5日美伊双方直接攻击油轮后，实体航运风险仍在上升。
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联系人：宋雪涛/厉梦颖
总体总结
主题正文
- 一是， 中美经贸关系正在形成“有限合作清单”，外媒预计峰会更可能通过少数可控议题稳定关系。
- 但美国对中国投资和敏感产业的限制并未同步放松，Reuters称中美投资委员会预计难以形成重大成果，说明本轮更接近为低敏感度贸易和关键供应链建立有限缓冲区。
- 部分中国稀土企业即使取得许可证，仍因国内合规、供应链审计和最终用户风险拒绝向美国客户出货。
- 与此同时，美国扩大对委内瑞拉油气资产控制，并提出中国不能从新增原油收入中索偿，委内瑞拉至少约100亿美元对华债务、山东独立炼厂的重质原油来源以及中国企业当地上游权益都面临重新安排。
- 韩国正通过扩大半导体对美投资争取更有利的芯片关税待遇，印度也明确要求获得优于越南、孟加拉国等竞争对手的税率；
- Clarksons显示，过去一周仅AIS-off“shuttle”穿越霍尔木兹后在阿曼湾转运的原油就平均超过600万桶/日；
- 叠加延布约300万桶/日以及阿联酋、阿曼港口约300万桶/日，中东原油总外流已超过1200万桶/日；
- 9月5日美伊双方直接攻击油轮后，实体航运风险仍在上升。