周更新：延续出海成长主线，关注液冷和中烟产业机遇；再述高分红配置 [烟花]观点：1）本周梳理出海专题，新兴市场强势、欧美K型分化（高端消费vs电商渠道景气/品类
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周更新：延续出海成长主线，关注液冷和中烟产业机遇；再述高分红配置
[烟花]观点：1）本周梳理出海专题，新兴市场强势、欧美K型分化（高端消费vs电商渠道景气/品类中摩托车vs潮玩有超额）；展望H2欧美出口库存低位、汇兑压力环比缓解，关注低位拐点品种。2）液冷产业链调研高景气，持续推荐优质标的。
[玫瑰]出海：1） 西锐 乐舒适 产品/渠道/供应链/组织多维度领先，同时新兴市场和欧美高端消费有景气，成长确定性强；2）新消费出海0-1重视 布鲁可； 3）电商 安克 新兴品类放量、 致欧 策略调改成长提速；4）制造推荐底部利润夯实的 英科医疗 众鑫； 5）出口推荐 英科再生 成品框&墙板延续高增，关注稳成长低估值高股息 建霖 永艺。本周调研 春风 U10P、Z10-4延续放量，RUV X10即将推出，极核保持高目标。 [玫瑰]造纸：箱板纸9月下游消化库存、10月旺季预期反弹。26H2维持推荐浆纸一体化龙头 太阳 玖龙， 关注 理文 仙鹤 五洲 林平。 [玫瑰]包装：高分红塑包提价落地+油价企稳后Q3预期利润率修复 永新 紫江 ；金属罐供需改善下本轮年底价格谈判或稳中有进。 [玫瑰]潮玩： 泡泡 POP LAND快闪在上海东方明珠和南京路开展； 晨光 情绪文具+渠道赋能方法论逐步清晰，传统业务稳步修复。 [玫瑰]个护： 润本 秋冬季主推蛋黄油系列，新增乳木果润唇膏； 登康 大单品仍在成长期，营销投入重转化&ROI盈利提升； 百亚 全国份额仍在上升期，关注拐点。 [玫瑰]家居：行业仍在出清期，关注经营有超额、利润端韧性强的 悍高 好太太 顾家， 源氏 新零售范式优秀、飞轮效应显著。 [玫瑰]烟草：1） 思摩尔 韩烟新发布高端lil系列，本次新品主打3秒启动加热、烟弹未涨价，关注9.15在韩推广表现；2）云南中烟、湖北中烟加速尼古丁袋专利申请，关注 中烟香港 体系内管理层变更进展。 [玫瑰]AI+：1）液冷： 裕同 金富 美盈森 伴随Rubin进入量产阶段行业高景气持续验证，客户卡位优势突出、进入业绩兑现周期。2） AI眼镜： 雷鸟iO销量较好，小米开启二代AI眼镜内测、新增支付宝看一下支付/录音总结/随手记录/智能影像优化等功能；3） 3D打印： 创想三维后续计划发布I8、儿童机、UV全彩、K3新品，产品竞争力有望提升。
风险提示：下游需求不及预期，竞争格局恶化等
总体总结
主题正文
- 5）出口推荐 英科再生 成品框&墙板延续高增，关注稳成长低估值高股息 建霖 永艺。
- 26H2维持推荐浆纸一体化龙头 太阳 玖龙， 关注 理文 仙鹤 五洲 林平。
- [玫瑰]包装：高分红塑包提价落地+油价企稳后Q3预期利润率修复 永新 紫江 ；
- 金属罐供需改善下本轮年底价格谈判或稳中有进。
- [玫瑰]家居：行业仍在出清期，关注经营有超额、利润端韧性强的 悍高 好太太 顾家， 源氏 新零售范式优秀、飞轮效应显著。
- [玫瑰]烟草：1） 思摩尔 韩烟新发布高端lil系列，本次新品主打3秒启动加热、烟弹未涨价，关注9.15在韩推广表现；
- 2）云南中烟、湖北中烟加速尼古丁袋专利申请，关注 中烟香港 体系内管理层变更进展。
- [玫瑰]AI+：1）液冷： 裕同 金富 美盈森 伴随Rubin进入量产阶段行业高景气持续验证，客户卡位优势突出、进入业绩兑现周期。