高能环境调研更新：兼具科技稀有金属和贵金属放量逻辑，目前公司正积极推进港股上市，目前对应明年业绩预期仅6倍PE 1、资源化业务：下半年核心看产能爬坡和科技小金属
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高能环境调研更新：兼具科技稀有金属和贵金属放量逻辑，目前公司正积极推进港股上市，目前对应明年业绩预期仅6倍PE
1、资源化业务：下半年核心看产能爬坡和科技小金属扩品种
鑫科项目上半年电解铜产量约2万吨，下半年目标3—4万吨；正常运行下年产能接近10万吨，原全年目标约6—7万吨，明年仍有进一步提升空间。金昌项目正扩前端处理能力，解决后端贵金属分离原料不足的问题；靖远项目产能利用率已较高，后续重点是从现有原料中拓展铟、锗等小金属，铟目标100吨，锗目标40-50吨，资源回收环节黄金年产约4吨，白银今年约100多吨、明年目标约200吨。公司整体套保偏谨慎，通常不超过存货货值20%。
2、矿产资源：怀化大平优先，海外项目正在积极推进，具备潜在增量
怀化四个金矿权中，大平矿区优先推进，首期资源量预期约十几至20吨，建成后年产黄金约1吨；若后续勘探顺利，怀化四矿合计资源潜力或达40—50吨，海外潜在项目积极推进中，尚未签约，年增产黄金2吨左右，短中期黄金产量以资源回收的4吨测算，后续空间巨大，矿山业务是中长期增量。
3、资本市场：港股上市积极推进中，估值逻辑转向多金属平台 公司已于3月27日递交港股上市申请，公司中长期定位是由铜等大宗金属回收，升级为覆盖铜、金银、铂族金属及铟锗等稀散金属的多金属回收平台。短期催化看新科铜产能释放、金银增量及小金属新品种落地；中期关注怀化资源量报告、海外矿山签约、港股融资及高纯金属/化合物业务进展。
我们认为公司当前处在底部位置，看好公司资源回收和矿山开采的进展，预计26/27年净利润为25/35亿元，对应明年仅6x左右PE，空间巨大。
总体总结
主题正文
- 高能环境调研更新：兼具科技稀有金属和贵金属放量逻辑，目前公司正积极推进港股上市，目前对应明年业绩预期仅6倍PE
- 1、资源化业务：下半年核心看产能爬坡和科技小金属扩品种
- 靖远项目产能利用率已较高，后续重点是从现有原料中拓展铟、锗等小金属，铟目标100吨，锗目标40-50吨，资源回收环节黄金年产约4吨，白银今年约100多吨、明年目标约200吨。
- 怀化四个金矿权中，大平矿区优先推进，首期资源量预期约十几至20吨，建成后年产黄金约1吨；
- 若后续勘探顺利，怀化四矿合计资源潜力或达40—50吨，海外潜在项目积极推进中，尚未签约，年增产黄金2吨左右，短中期黄金产量以资源回收的4吨测算，后续空间巨大，矿山业务是中长期增量。
- 公司已于3月27日递交港股上市申请，公司中长期定位是由铜等大宗金属回收，升级为覆盖铜、金银、铂族金属及铟锗等稀散金属的多金属回收平台。
- 中期关注怀化资源量报告、海外矿山签约、港股融资及高纯金属/化合物业务进展。
- 我们认为公司当前处在底部位置，看好公司资源回收和矿山开采的进展，预计26/27年净利润为25/35亿元，对应明年仅6x左右PE，空间巨大。