【招商机械】一拖股份推荐：周期右侧起点，出海弹性强劲 26Q2，公司营收32.17亿，+35.68%；归母2.2亿，-8.25%；扣非2.92亿，+77.56%
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【招商机械】一拖股份推荐：周期右侧起点，出海弹性强劲
26Q2，公司营收32.17亿，+35.68%；归母2.2亿，-8.25%；扣非2.92亿，+77.56% 收入拐点已至、经营性业绩高增
行业拐点显现、份额显著提升： 上半年，中大拖行业销量18万台，+5.5%，其中大拖+5.7%、中拖+5.4%；公司拖拉机销量5万台，+17.1%，其中大拖+17.7%、中拖+16.8%，公司大幅跑赢行业、市占率+2.8pct，大拖、动力换向高端占比提升
出口弹性突出、公司β+α共振： 上半年，拖拉机行业出口数量同比+16%，公司出口销量同比+47%，出海持续打开成长空间；区域结构上，美洲40%＞独联体30%＞亚洲/非洲/欧洲各10%；海外较国内利差达5pct，为盈利能力带来结构性优化
2026全年行业预期持平/微增： ①利好：包括主产区粮价稳中有升、种植主体经营预期向好，多省份落地优机优补/补短板试点，高标准农田/土地流转加速推进；②挑战：机多活少，下游回本周期长、购机意愿弱，二手机市场低迷、抑制新机需求，竞品加码高端产品、竞争加剧
[烟花]目前来看，拖拉机行业需求反转主要系终端需求结构化升级拉动，社会库存尚未进入明显加库周期；2027H1新一轮农机补贴在即、2028年有望迎来国四切国五，真正的周期上行弹性在明后两年、判断目前仅是周期右侧的起点、推荐关注【一拖股份】！
总体总结
主题正文
- 行业拐点显现、份额显著提升： 上半年，中大拖行业销量18万台，+5.5%，其中大拖+5.7%、中拖+5.4%；
- 公司拖拉机销量5万台，+17.1%，其中大拖+17.7%、中拖+16.8%，公司大幅跑赢行业、市占率+2.8pct，大拖、动力换向高端占比提升
- 出口弹性突出、公司β+α共振： 上半年，拖拉机行业出口数量同比+16%，公司出口销量同比+47%，出海持续打开成长空间；
- 区域结构上，美洲40%＞独联体30%＞亚洲/非洲/欧洲各10%；
- 2026全年行业预期持平/微增： ①利好：包括主产区粮价稳中有升、种植主体经营预期向好，多省份落地优机优补/补短板试点，高标准农田/土地流转加速推进；
- ②挑战：机多活少，下游回本周期长、购机意愿弱，二手机市场低迷、抑制新机需求，竞品加码高端产品、竞争加剧
- [烟花]目前来看，拖拉机行业需求反转主要系终端需求结构化升级拉动，社会库存尚未进入明显加库周期；
- 2027H1新一轮农机补贴在即、2028年有望迎来国四切国五，真正的周期上行弹性在明后两年、判断目前仅是周期右侧的起点、推荐关注【一拖股份】！