【天风轻纺孙海洋】恒林股份：低估高潜达链 ——近期北美N客户大幅上修明年订单 AI业务全面超预期 ①线束盒：今年上半年表现达标9月提速，原有打样产品将进入量产阶

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【天风轻纺孙海洋】恒林股份：低估高潜达链 ——近期北美N客户大幅上修明年订单

AI业务全面超预期

①线束盒：今年上半年表现达标9月提速，原有打样产品将进入量产阶段，全年营收3.5亿+；

2027年北美N客户已给出指引，需求量是2026年3倍；从27年3月起，N客户线束盒月销量或超7万套（已通过安费诺+富士康占据NVL线束盒绝对份额），加上其他客户，总月出货量或8万套+（目前约2-3万套/月，持续环比增长）；2027年营收保守估计9亿+，净利润率目标10%+；

公司在大批量生产方面具有工艺优势，效率和质量优于竞对；此外在AWS份额已从最初50%提至60%+。

目前产能满足4万套/月需求；为应对2027年3月起放量，公司已紧急规划新产地，预计2027年春节后投产。

②液冷柜：北美T客户已完成初步验厂，公司已为此新建独立工厂，预计10月初步运营；北美N客户及A客户已通过第三方机构对接，推进顺利。目前对接国内头部算力租赁公司，已在批量交付。

传统业务价值底已明确

上半年公司收入同增25%，其中跨境电商同增70%+；26Q2收入环增7%，其中跨境电商环增20%；

26H1归母1.21亿，本期汇兑损失1亿，去年汇兑盈利0.5亿；26Q2原料涨价影响约3KW；汇率与原材料合计对净利率影响约2.2pct；

原料涨价自7月起逐步消除，已与下游客户顺价；汇兑压力三季度环比减轻；

目前跨境电商已实现季度环比盈利改善；26H1若剔除汇兑及原料阶段性影响，调后利润同增60%约3E，此外在手现金及净资产充沛，目前市值具备足够安全边际；建议积极关注！

主题正文

从27年3月起，N客户线束盒月销量或超7万套（已通过安费诺+富士康占据NVL线束盒绝对份额），加上其他客户，总月出货量或8万套+（目前约2-3万套/月，持续环比增长）；
2027年营收保守估计9亿+，净利润率目标10%+；
为应对2027年3月起放量，公司已紧急规划新产地，预计2027年春节后投产。
②液冷柜：北美T客户已完成初步验厂，公司已为此新建独立工厂，预计10月初步运营；
26Q2原料涨价影响约3KW；
汇率与原材料合计对净利率影响约2.2pct；
26H1若剔除汇兑及原料阶段性影响，调后利润同增60%约3E，此外在手现金及净资产充沛，目前市值具备足够安全边际；