【国金公用&红利 姜涛】专题深度：利与红利，红与红利 [太阳]年初以来，煤炭、水电、银行、交运等利与红利资产表现突出，核心是沿着利润增速寻找稳定型红利。站在当前
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【国金公用&红利 姜涛】专题深度：利与红利，红与红利
[太阳]年初以来，煤炭、水电、银行、交运等利与红利资产表现突出，核心是沿着利润增速寻找稳定型红利。站在当前，我们讨论三个问题：利与红利的上涨空间、红与红利能否上涨、港股红利能否形成共识。
1️⃣ 传统的利与红利需要估值空间。长江电力当前股息率相对十年期国债收益率的息差约193bp，明显高于此前80-100bp的平均值。国内低利率环境延续，稳定型红利仍具估值空间。
2️⃣ 港股红利的配置价值正在上升。随着海外低成本债务陆续到期，资金池成本趋于提高，美股红利资产的估值约束可能增强。港股高股息有望同时承接境内外长期资金需求。
3️⃣ 高股息的红与红利有望成为下一阶段主线。神华的复盘表明，先从周期高股息起涨，再验证底部利润的股息水平，成为稳定型红利既赚估值又赚业绩。 当前的火电亦然，底部利润板块性4%+股息率，电价上涨提升eps与估值空间。
[烟花]推荐方向：继续关注煤炭、水电、银行、交运等利与红利；看好港股红利投资机会；重点布局火电，并关注食品饮料、保险、石化、房地产、电解铝和金融租赁等红与红利。
总体总结
主题正文
- [太阳]年初以来，煤炭、水电、银行、交运等利与红利资产表现突出，核心是沿着利润增速寻找稳定型红利。
- 长江电力当前股息率相对十年期国债收益率的息差约193bp，明显高于此前80-100bp的平均值。
- 2️⃣ 港股红利的配置价值正在上升。
- 神华的复盘表明，先从周期高股息起涨，再验证底部利润的股息水平，成为稳定型红利既赚估值又赚业绩。
- 当前的火电亦然，底部利润板块性4%+股息率，电价上涨提升eps与估值空间。
- [烟花]推荐方向：继续关注煤炭、水电、银行、交运等利与红利；
- 看好港股红利投资机会；
- 重点布局火电，并关注食品饮料、保险、石化、房地产、电解铝和金融租赁等红与红利。