【芯联集成】跟踪： 1️⃣财务情况：折旧规模 25 年见顶，26 年开始回落；8 英寸产线盈利丰厚，12 英寸产线尚未打平，为当前主要亏损来源。稳态指引：毛利率
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【芯联集成】跟踪：
1️⃣财务情况：折旧规模 25 年见顶，26 年开始回落；8 英寸产线盈利丰厚，12 英寸产线尚未打平，为当前主要亏损来源。稳态指引：毛利率0% 以上（稳态合理水平），净利率 10‑20%；基于当前景气度，26H2 扣非归母净利润大概率实现转正。
2️⃣营收结构：按四大应用板块拆分 •AI 板块收入：四大板块增速第一，同比 + 84.31%；AI 服务器电源、光互连为核心增量方向 •工控（新能源客户，储能 / 电网超高压 / 光伏）：占总收入 20%，同比 + 21.29% •高端消费电子：占总收入 30% 左右，同比 + 31.76% •车载板块：同比 + 3.53%，和工控同为中长期稳定增长板块 • 按产品品类毛估（非报表精确拆分）：碳化硅占功率业务约 30%，占全公司收入 20%‑30% 区间（26 年占比持续抬升，25 年曾回落 20%）；硅基功率器件约占总收入 50%；功率模组按全流程口径占总收入 1/3。
3️⃣产能、涨价与本轮景气判断 （1）产能端：8 英寸硅基功率维持月产能 17 万片，原计划产线改造因需求火爆暂缓；碳化硅 6 英寸月产能 9 千片、8 英寸月产能 7 千片，双产线基本满产，碳化硅库存接近零库存；在建 5 万片 / 月 12 英寸数模混合产线，总投资 200 亿元，公司出资占比仅 25%，桩基已完工，计划 27 年年中完成厂房建设、27 年搬入设备。紧缺品类（碳化硅、MOS）不对外外协扩产，依靠内部工艺优化挖产能；仅非擅长品类考虑外协。 （2）涨价节奏：26 年两轮涨价，1 月第一轮仅 MOS 品类涨价；7 月 2 日第二轮全品类调价，初始提价区间 15‑25%，与客户协商落地口径 15‑20%；生产周期 2‑3 个月，涨价红利报表端体现集中在 26Q3 末。 （3）景气周期定性：本轮由 AI 固定资产基建驱动，区别于过往消费电子驱动的短周期行情，判断旺盛需求至少延续至 27 年；供给端行业整体扩产态度谨慎。
4️⃣核心业务 & 新品技术进展 【功率半导体 & 碳化硅】碳化硅仅做 MOSFET 不做二极管；电压平台 650V‑10KV 全覆盖；650V‑1000V 用于车载；3300V 面向 SST 固态变压器已完成客户验证；6500V、10KV 万伏产品研发中瞄准电网场景；储能光伏推出混碳功率模块（硅 IGBT+SiC 混合），覆盖 1400V 以上、430kW + 功率等级。硅基 4500V 高压产品已上量量产。 【模拟 / MCU 工艺平台】0.18μm BCD 服务器电源工艺量产；55nm BCD 集成 DrMOS 完成验证；40nm/55nm 车规 MCU 处于导入阶段（纪要口径较半年报更为保守）；高压 BCD、SOI‑HV 高压功率 IC 平台实现量产，国内较早实现高压 BCD 量产。 【光互连（全新战略赛道）】完整布局砷化镓 VCSEL、MicroLED、磷化铟、硅光、薄膜铌酸锂、硅锗、MEMS‑OCS 光开关多材料平台，DSP 不涉足；现有车载激光雷达 MEMS 微镜工艺复用至光开关；VCSEL、MicroLED 已有产品产出，磷化铟尚在布局；预计 27 年光互连发射端优先起量；硅光后续落地 12 英寸产线；当前处于研发、小批量试制阶段，属于长周期布局。 【AI 服务器供电方案】完整布局一次电源（碳化硅）、二次电源（氮化镓）；800V 直转 5V 方案研发推进；氮化镓早期投入有限，受 AI 算力需求拉动加大研发投入。
5️⃣商业模式与市场争议要点 定位澄清：全部定制产品所有权归属客户，不自销自有芯片，避免和 Fabless 客户直接竞争；高价值单车主驱做晶圆‑封装‑模组全流程交付；零散 IC 品类走生态合作模式。
6️⃣业绩指引 & 风险提示 •景气展望：26H2 经营表现会在 26H1 基础上进一步向好，需求景气延续至 27 年；涨价收益滞后释放。 •盈利拐点：8 英寸贡献主要利润，12 英寸仍处于亏损爬坡；折旧占比仍有较大下行空间，利润弹性来自涨价落地 + 折旧占比持续下行
总体总结
主题正文
- 基于当前景气度，26H2 扣非归母净利润大概率实现转正。
- •车载板块：同比 + 3.53%，和工控同为中长期稳定增长板块
- 按产品品类毛估（非报表精确拆分）：碳化硅占功率业务约 30%，占全公司收入 20%‑30% 区间（26 年占比持续抬升，25 年曾回落 20%）；
- 在建 5 万片 / 月 12 英寸数模混合产线，总投资 200 亿元，公司出资占比仅 25%，桩基已完工，计划 27 年年中完成厂房建设、27 年搬入设备。
- （3）景气周期定性：本轮由 AI 固定资产基建驱动，区别于过往消费电子驱动的短周期行情，判断旺盛需求至少延续至 27 年；
- 储能光伏推出混碳功率模块（硅 IGBT+SiC 混合），覆盖 1400V 以上、430kW + 功率等级。
- 【光互连（全新战略赛道）】完整布局砷化镓 VCSEL、MicroLED、磷化铟、硅光、薄膜铌酸锂、硅锗、MEMS‑OCS 光开关多材料平台，DSP 不涉足；
- •盈利拐点：8 英寸贡献主要利润，12 英寸仍处于亏损爬坡；