【中信组合策略|周思考】分水岭级别的关键位置 我们自7月底建议积极参与“8月大反攻”后，市场反弹到了新台阶。但反弹强度低于预期。近期科技股再度回调后，市场看空的
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【中信组合策略|周思考】分水岭级别的关键位置
我们自7月底建议积极参与“8月大反攻”后，市场反弹到了新台阶。但反弹强度低于预期。近期科技股再度回调后，市场看空的声音更占主导。我们认为，当下即是新一轮“分水岭级别”的强弱转换关键位置。 1、科技的回调，本质上是风格的问题 从近期跟投资者交流下来，大家对于科技的基本面分歧巨大，但单从基本面很难解释下跌的幅度。我们认为这更多是【风格的问题】。而当下风格的问题，更多是【宏观的问题】。 当下依然处于自7月以来的风格再均衡过程。红利和成长几乎是完美对称的走势。地缘、油价、美债三大宏观因素都不利于成长股。且当下处于9月加息预期的交易顶峰。 从交易、宏观、基本面等维度来看，我们认为自7月以来的风格再均衡已接近尾声。 2、我们的交易框架来看，当下仍处于降波反弹趋势中 某种意义上看，当下类似2025年6月二次探底。 1）【波动率】仍在从“高波”下降，这是最具有性价比的交易区间。 2）【周度成交量】缩到高点的55%（几乎每一波市场的真正见底，周成交量都是顶部的一半左右）。降波+缩量，主观的感觉是有气无力，士气低迷，摇摇欲坠。但反而应该坚定。 3）情绪指标GLDI中位，已经消化了第一波risk on的浮盈兑现。 4）上证在年线附近激烈争夺，我们之前也强调过，年线是重要的强弱分界线。 新一轮反弹随时可能开始。当前位置已经处于不破牛市的极限。 3、结构上，主线仍以科技为主。 我们对当下市场状态的定位是，仍处于牛市周期中，牛市中几乎不存在大级别的风格切换。2个月的阶段性切换已经比较极限，可类比2014年11月-2015年1月。
总体总结
主题正文
- 我们自7月底建议积极参与“8月大反攻”后，市场反弹到了新台阶。
- 从近期跟投资者交流下来，大家对于科技的基本面分歧巨大，但单从基本面很难解释下跌的幅度。
- 从交易、宏观、基本面等维度来看，我们认为自7月以来的风格再均衡已接近尾声。
- 1）【波动率】仍在从“高波”下降，这是最具有性价比的交易区间。
- 2）【周度成交量】缩到高点的55%（几乎每一波市场的真正见底，周成交量都是顶部的一半左右）。
- 3）情绪指标GLDI中位，已经消化了第一波risk on的浮盈兑现。
- 4）上证在年线附近激烈争夺，我们之前也强调过，年线是重要的强弱分界线。
- 2个月的阶段性切换已经比较极限，可类比2014年11月-2015年1月。