【东吴非银孙婷团队】三大保险集团获财政部注资/定增，壮大资本实力以支持未来业务发展 【事件】9月6日中国人保发布定增公告，向财政部发行A股股票，募集资金不超过1
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【东吴非银孙婷团队】三大保险集团获财政部注资/定增，壮大资本实力以支持未来业务发展
【事件】9月6日中国人保发布定增公告，向财政部发行A股股票，募集资金不超过150亿元。同日，国寿集团、中国太平官网公告称分别获财政部注资350亿元、70亿元。
1、人保定增具体内容： 1）定增对象为财政部，以现金方式全额认购，募资总规模不超过150亿元，资金用途为充实公司资本金。 2）发行价格原则上不低于定价基准日前20个交易日均价，发行的A股数量不超过发行前总股本的10%。
2、年初市场已有保险集团注资相关传闻。2025年5月金监总局在国新办发布会表示，大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充也已经提上日程，目的在于增强金融体系韧性和服务高质量发展的能力。2026年初，彭博新闻社报道，财政部正考虑发行约2000亿元特别国债，向部分大型保险企业注资，对象预计包括国寿集团、中国人保和中国太平。
3、大型国有行已有注资先例。 1）2025年3月30日，中行、建行、交行和邮储银行集中发布公告，向财政部等特定对象发行A股股票募资，合计募资规模达5200亿元，其中财政部出资规模达5000亿元，在6月正式完成定增及股本变更流程。从注资规模上，中行（1650亿）＞邮储（1300亿）＞交行（1200亿）＞建行（1050亿）。四家公司均采用溢价发行，其中邮储溢价率最高为22%，建行最低为9%。 2）9月6日工行、农行也发布向财政部、中国烟草等主体的定增公告，分别募资1000亿元、1600亿元，发行价原则上不低于定价基准日前20个交易日A股交易均价。
4、我们预计财政部定增/注资后，三大险企资本实力将进一步增强，为后续业务发展提供有力支撑。 ①截至2026年中，中国人保综合和核心偿付能力充足率分别为246.6%和197.7%，预计注资完成后公司两项偿付能力充足率均将提升6.1pct，中国太平以2025年末数据测算偿付能力充足率将提升5.0pct。 我们认为，定增对人保EPS/ROE等指标产生的摊薄影响预计有限，随着资本实力继续壮大，公司在保险业务和资金运用等方面的操作空间扩大，为后续业务发展提供有力支撑， ②需要注意，国寿集团注资为集团层面，是否对上市公司主体（中国人寿）产生影响尚无确切信息。
总体总结
主题正文
- 2）发行价格原则上不低于定价基准日前20个交易日均价，发行的A股数量不超过发行前总股本的10%。
- 2025年5月金监总局在国新办发布会表示，大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充也已经提上日程，目的在于增强金融体系韧性和服务高质量发展的能力。
- 2026年初，彭博新闻社报道，财政部正考虑发行约2000亿元特别国债，向部分大型保险企业注资，对象预计包括国寿集团、中国人保和中国太平。
- 1）2025年3月30日，中行、建行、交行和邮储银行集中发布公告，向财政部等特定对象发行A股股票募资，合计募资规模达5200亿元，其中财政部出资规模达5000亿元，在6月正式完成定增及股本变更流程。
- 2）9月6日工行、农行也发布向财政部、中国烟草等主体的定增公告，分别募资1000亿元、1600亿元，发行价原则上不低于定价基准日前20个交易日A股交易均价。
- 4、我们预计财政部定增/注资后，三大险企资本实力将进一步增强，为后续业务发展提供有力支撑。
- ①截至2026年中，中国人保综合和核心偿付能力充足率分别为246.6%和197.7%，预计注资完成后公司两项偿付能力充足率均将提升6.1pct，中国太平以2025年末数据测算偿付能力充足率将提升5.0pct。
- 我们认为，定增对人保EPS/ROE等指标产生的摊薄影响预计有限，随着资本实力继续壮大，公司在保险业务和资金运用等方面的操作空间扩大，为后续业务发展提供有力支撑，