【申万宏源通信】周观点更新（20260906） ✨重申我们持续推荐的三个看好方向：1）有业绩安全边际高的海外算力，如无源光器件；2）高ROE/低PE的亿联、端侧
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【申万宏源通信】周观点更新（20260906）
✨重申我们持续推荐的三个看好方向：1）有业绩安全边际高的海外算力，如无源光器件；2）高ROE/低PE的亿联、端侧AI等品种；3）高斜率高确定性的国产算力超节点 近期材料欢迎联系： 26H1业绩总结和底稿；无源弹性测算+瑞可达推荐更新；海外CSP Capex拆解、超节点材料、光纤等数据库
超节点趋势清晰、网络侧通胀逻辑坚实 上周国产链受Q3环比Q2产业信息影响，波动幅度较大，但从26H2至27年，超节点网络侧整体渗透与放量逻辑并未发生改变。我们认为：1）考虑26H2-27年单柜超节点出货，当前估值进入性价比区间；2）考虑27年后Scale-up规模扩大、网络配比提升，当前估值显著具备性价比。 ＃交换机：锐捷、紫光、华勤；连接：华丰；交换芯：盛科；光互联：曦智
端侧从1到10预计逐步进入规模化落地阶段，microduck等端侧爆品出现。8月27日，Hugging Face推出双足机器人Microduck机器鸭，售价399美元，24小时内订购突破260万美元。此前存储涨价等影响端侧公司盈利，目前存储压力逐步缓解，端侧AI+机器人+车载等增量明确。行业已调整较久，龙头【移远】H1业绩拐点明显alpha，行业H2有望模型政策产品等多重催化，重视端侧AI底部机会。
继续关注光无源投资机会，三重因素推动行情演绎 技术演进+财报验证共同推动无源行情，高质量增长确定性强。此前CPO从威胁可插拔翻转为放大光互联总量，且CPO/NPO产业方推进乐观，推动光无源放量。 同步关注无源光器件上游核心器件MT插芯，价值量占比高且高密度背景下产品难度/价值量上升，可能成为供应链卡点环节。 无源当前位置首选瑞可达；此外插芯的唯科、杰普特/致尚/光库+光引擎天孚+光源源杰仕佳等+特种/高密光纤等标的。
高分红稳增长低估值，看好【亿联网络】等。底部反转，此前受国际贸易环境波动&海外产能转移短期内对订单出货&存储涨价等影响，目前毛利率已回升（26H1为65%，25年63%），关税与产能之担忧实际可控，当前股息收益率4%+。
总体总结
主题正文
- 上周国产链受Q3环比Q2产业信息影响，波动幅度较大，但从26H2至27年，超节点网络侧整体渗透与放量逻辑并未发生改变。
- 端侧从1到10预计逐步进入规模化落地阶段，microduck等端侧爆品出现。
- 8月27日，Hugging Face推出双足机器人Microduck机器鸭，售价399美元，24小时内订购突破260万美元。
- 此前存储涨价等影响端侧公司盈利，目前存储压力逐步缓解，端侧AI+机器人+车载等增量明确。
- 行业已调整较久，龙头【移远】H1业绩拐点明显alpha，行业H2有望模型政策产品等多重催化，重视端侧AI底部机会。
- 继续关注光无源投资机会，三重因素推动行情演绎
- 同步关注无源光器件上游核心器件MT插芯，价值量占比高且高密度背景下产品难度/价值量上升，可能成为供应链卡点环节。
- 底部反转，此前受国际贸易环境波动&海外产能转移短期内对订单出货&存储涨价等影响，目前毛利率已回升（26H1为65%，25年63%），关税与产能之担忧实际可控，当前股息收益率4%+。