飞亚达公司液冷业务 ⭕ 公司液冷业务存在明显预期差：当前市值仅反映主业+长空齿轮价值、液冷业务几无估值溢价。 按现有业务拆分测算，公司钟表主业叠加长空齿轮合理市
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飞亚达公司液冷业务
⭕ 公司液冷业务存在明显预期差：当前市值仅反映主业+长空齿轮价值、液冷业务几无估值溢价。 按现有业务拆分测算，公司钟表主业叠加长空齿轮合理市值已基本对应当前70-80亿元市值水平，市场对液冷业务几乎尚未定价。与部分液冷公司主要依靠台系订单外溢、代工切入不同， 飞亚达依托原深南电路总经理团队的产业资源和客户协同能力，已与H客户、海光、寒武纪等头部算力客户开展深度联合开发，并以Tier 1供应商身份直接参与产品配套，客户层级和订单可见度更高。 当前在手项目推进顺利，产线有望于Q4逐步投产，明年液冷业务产能规划进一步上修至约20亿元。
⭕我们认为，随着产能落地、客户认证及订单兑现，液冷业务有望快速兑现业绩，而当前股价对此反映仍然有限，估值与基本面之间存在较大预期差，建议重点关注后续产能投放和订单落地催化。
总体总结
主题正文
- 飞亚达公司液冷业务
- ⭕ 公司液冷业务存在明显预期差：当前市值仅反映主业+长空齿轮价值、液冷业务几无估值溢价。
- 按现有业务拆分测算，公司钟表主业叠加长空齿轮合理市值已基本对应当前70-80亿元市值水平，市场对液冷业务几乎尚未定价。
- 与部分液冷公司主要依靠台系订单外溢、代工切入不同， 飞亚达依托原深南电路总经理团队的产业资源和客户协同能力，已与H客户、海光、寒武纪等头部算力客户开展深度联合开发，并以Tier 1供应商身份直接参与产品配套，客户层级和订单可见度更高。
- 当前在手项目推进顺利，产线有望于Q4逐步投产，明年液冷业务产能规划进一步上修至约20亿元。
- ⭕我们认为，随着产能落地、客户认证及订单兑现，液冷业务有望快速兑现业绩，而当前股价对此反映仍然有限，估值与基本面之间存在较大预期差，建议重点关注后续产能投放和订单落地催化。