- 美联储理事沃勒释放鸽派信号，市场下调9月加息预期，美国利率曲线出现牛市陡峭化（2年期下行3.3bp，10年期报4.77%）。日本央行加息预期升温推动日元大幅
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- 美联储理事沃勒释放鸽派信号，市场下调9月加息预期，美国利率曲线出现牛市陡峭化（2年期下行3.3bp，10年期报4.77%）。日本央行加息预期升温推动日元大幅走强（USD/JPY下跌1.8%）。美元指数走弱至99.00（-0.6%），美股上涨（S&P 500 +1.1%，纳斯达克 +1.4%），黄金上涨2.1%。英国国债表现优于欧债，多数新兴市场货币兑美元走强。G4央行政策预期普遍有所缓和。
2026年9月3日全球市场呈现明显的风险偏好回升格局，主要驱动力来自美联储理事沃勒的鸽派表态。他在讲话中暗示如果通胀继续向2%目标取得进展，他倾向于支持维持利率不变，这显著削弱了市场对9月加息的预期。与此同时，日本央行加息预期升温推动日元大幅走强，进一步强化了全球利率下行和美元走弱的趋势。 ：收益率曲线牛市陡峭化，2年期下行3.3bp，10年期报4.77%（-1.0bp） ：S&P 500上涨1.1%，纳斯达克上涨1.4%，VIX下降5.8% ：DXY走弱至99.00（-0.6%），日元领涨G10（USD/JPY -1.8%） ：黄金上涨2.1%，白银上涨2.5%，油价表现分化 ：多数货币兑美元走强，亚币普遍上涨
一、美联储政策转向信号 美联储理事沃勒的表态是当日市场的主要驱动力。他指出： 经济增长依然稳健，劳动力市场状况令人满意 预计通胀将进一步缓和，近期通胀动能有所改善 潜在的物价压力来自能源价格、AI热潮、关税和通胀预期 ，但若出现通胀意外上行或去通胀进程逆转，仍可能支持加息 芝加哥联储主席古尔斯比则发出偏鹰警告，称美国经济正"逐步走向过热风险"，特别警示AI数据中心建设热潮可能带来经济过热压力——"炒作越大，风险越大"。 市场反应： 9月16日美联储OIS隐含利率从3.794%降至3.756%（-3.0bp） 12月隐含利率下行3.8bp 2027年3月累计下行6.3bp 二、美国利率市场表现 美国国债市场呈现典型的格局： 期限收益率1日变化 2年 4.336% -3.3bp 5年 4.514% -1.9bp 10年 4.768% -1.0bp 30年 5.247% -1.1bp 利率下行主要集中在短端，反映市场重新定价联储加息路径。值得注意的是，5年期盈亏平衡通胀率仅上升0.9bp，说明本轮名义利率下行主要由实际利率预期驱动，而非通胀补偿下降。 三、日本市场——日元与日债的剧烈波动 日元领涨G10货币（USD/JPY -1.8%至155.81），主要受日本央行加息预期推动： ： 5年期JGB下行3.0bp至2.28% 10年期JGB下行4.5bp至2.965%
超长期JGB表现尤其强劲，主要驱动因素包括： 市场预期GPIF（日本政府养老金投资基金）可能调整资产配置 日本央行加息预期升温下，远端-短端平坦化交易情绪改善 超长期国债拍卖前的抢筹行为 30年期JGB拍卖结果略偏软，但考虑到拍卖前已大幅上涨，结果尚可接受。市场终端利率定价仍维持在2%以上的高位。 四、欧洲与英国市场 ，德债2年和5年期收益率均下行约4bp，5s10s和10s30s曲线牛市陡峭化。欧央行政策定价变化不大，10月和12月会议加息预期仅小幅下调约1bp。 值得注意的是，的消息引发关注，据《》报道，她可能在大约6个月后离开ECB，转任IMF市场部门主管。若确认，这可能为ECB高层人事更迭铺路。 ，2年和5年期英国国债收益率均下行约9bp，年末累计紧缩定价下降约5bp。央行首席经济学家Pill的鹰派表态——称应"迅速"加息以应对伊朗能源冲击带来的通胀风险——并未阻止市场对加息预期的下调。 五、新兴市场表现 新兴市场货币普遍兑美元走强： ： THB表现最佳（+0.7%），受金价上涨2%提振 INR上涨0.5%，受RBI外汇互换操作吸引1360亿美元资金流入支撑 CNH和TWD表现欠佳，TWD受17亿美元外资流出拖累 韩国8月外汇储备升至4423亿美元（高于预期4280亿美元） 维持政策利率在2.75%不变（市场预期3.00%），但删除"适当"一词并调整表述，被解读为偏鹰信号。 ：CLP领涨（-0.8%），受铜价上涨1.2%支撑；BRL逆势走弱（+0.3%）。 ：HUF大幅走强（-1.9%），因匈牙利央行可能暂停降息周期并下调通胀目标；PLN上涨0.5%，波兰央行暗示2026年内可能维持利率不变。 六、大宗商品与风险资产 ：上涨2.1%至4472.92美元，受美元走弱支撑 ：上涨2.5% ：表现分化（布伦特-0.1%，WTI +0.3%），特朗普表态称美伊冲突可能"相对短暂"，但同时声称美国持续控制霍尔木兹海峡 ：非必需消费品和金融板块领涨（+1.6%），能源（-0.7%）和材料（-0.5%）逆势下跌
本报告为摩根士丹利全球宏观策略日评，，不涉及具体估值或评级内容。但从市场策略角度，可关注的要点包括： ：美联储路径预期重新平衡，9月加息概率显著下降；ECB 9月加息概率仍>95%；BOJ终端利率预期仍在2%以上 ：美债曲线牛市陡峭化持续；JGB超长期表现强劲 ：日元强势可能延续，关注GPIF资产配置调整信号 ：美股反弹、EM货币走强、贵金属上涨同步出现
：沃勒明确表示若8月通胀意外上行，仍可能支持加息；若数据走鹰，利率反弹幅度可能较大 ：古尔斯比警告通胀进展"已停滞"，AI投资过热可能带来二次通胀压力 ：美伊冲突及霍尔木兹海峡控制权问题持续，能源价格波动可能加剧 ：市场已大幅定价日银紧缩，若实际动作不及预期或GPIF调整延迟，日元可能回吐涨幅 ：ECB高层人事变动可能影响政策连续性 ：当日晚间美国8月非农就业报告为本周最重要数据，市场预期新增就业6.5万人（前值-2.3万），失业率预期维持在4.1%，数据偏离预期可能引发剧烈调整
总体总结
主题正文
- 2026年9月3日全球市场呈现明显的风险偏好回升格局，主要驱动力来自美联储理事沃勒的鸽派表态。
- 芝加哥联储主席古尔斯比则发出偏鹰警告，称美国经济正"逐步走向过热风险"，特别警示AI数据中心建设热潮可能带来经济过热压力——"炒作越大，风险越大"。
- 值得注意的是，5年期盈亏平衡通胀率仅上升0.9bp，说明本轮名义利率下行主要由实际利率预期驱动，而非通胀补偿下降。
- 市场预期GPIF（日本政府养老金投资基金）可能调整资产配置
- 值得注意的是，的消息引发关注，据《》报道，她可能在大约6个月后离开ECB，转任IMF市场部门主管。
- 央行首席经济学家Pill的鹰派表态——称应"迅速"加息以应对伊朗能源冲击带来的通胀风险——并未阻止市场对加息预期的下调。
- ：日元强势可能延续，关注GPIF资产配置调整信号
- ：当日晚间美国8月非农就业报告为本周最重要数据，市场预期新增就业6.5万人（前值-2.3万），失业率预期维持在4.1%，数据偏离预期可能引发剧烈调整