⭐⭐【国金金属｜黄金】260903：沃勒鸽派发言，9月加息预期回摆 沃勒讲话偏鸽。沃勒认为，近期看到去通胀迹象，若下周 8 月 CPI 延续改善，倾向于支持 9
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⭐⭐【国金金属｜黄金】260903：沃勒鸽派发言，9月加息预期回摆
沃勒讲话偏鸽。沃勒认为，近期看到去通胀迹象，若下周 8 月 CPI 延续改善，倾向于支持 9 月维持利率不变。其关注的三个月核心通胀年化已从 2 月的4.76%降至7月的3.05%，且 PCE 方法修订可能再下调同比读数几个十分点。
资深票委沃勒（前期预测较准）转鸽，或给15号的沃什不加息递台阶。沃勒表示，等待一次会议的成本几乎为零；若三个月通胀进一步接近约2.8%，他可以接受。相较沃什 Jackson Hole 的“仍有工作要做”，沃勒明确提出了“给去通胀一次机会”。
9月不加息，窗口或直接推迟至12月。自1990年以来，美联储还从未在重大选举前一次会议上启动新的加息周期，若9月不加息，中选前周期性扰动将结束。
在财政融资大月9月，观测沃什VS贝森特。6月底至今的美国长端利率的上涨，基本由期限溢价主导，背后是美国财政可持续性和Treasury供需恶化。日本若套息交易逆转，美债依旧有松动压力，而价格敏感的私人部门对AI债更感兴趣，最终还是需要美元贬值才能解贝森特的焦头烂额。
结构性驱动依旧——美国债务悬崖是内部矛盾集中爆发的结果，从根本上就不是联储货币政策能解决的。唯一解药只有美国AI在具身智能和AI4S突破下，ARR再次实现非线性增长，拉动经济增长到10%，赤字率问题才能解决。而26Q1 AI对于美国经济拉动仅0.7%。 首发公众号：思维纪要社 黄金股特别是港股黄金，仍是赔率大的简单题。继续建议关注投产率先兑现+并购期权的 万国黄金、表观估值偏低的 灵宝黄金、远期铜金共振的 中国黄金国际，以及A股 山金国际、 赤峰黄金、 中金黄金、 招金黄金等。
总体总结
主题正文
- 沃勒认为，近期看到去通胀迹象，若下周 8 月 CPI 延续改善，倾向于支持 9 月维持利率不变。
- 其关注的三个月核心通胀年化已从 2 月的4.76%降至7月的3.05%，且 PCE 方法修订可能再下调同比读数几个十分点。
- 相较沃什 Jackson Hole 的“仍有工作要做”，沃勒明确提出了“给去通胀一次机会”。
- 自1990年以来，美联储还从未在重大选举前一次会议上启动新的加息周期，若9月不加息，中选前周期性扰动将结束。
- 6月底至今的美国长端利率的上涨，基本由期限溢价主导，背后是美国财政可持续性和Treasury供需恶化。
- 日本若套息交易逆转，美债依旧有松动压力，而价格敏感的私人部门对AI债更感兴趣，最终还是需要美元贬值才能解贝森特的焦头烂额。
- 唯一解药只有美国AI在具身智能和AI4S突破下，ARR再次实现非线性增长，拉动经济增长到10%，赤字率问题才能解决。
- 继续建议关注投产率先兑现+并购期权的 万国黄金、表观估值偏低的 灵宝黄金、远期铜金共振的 中国黄金国际，以及A股 山金国际、 赤峰黄金、 中金黄金、 招金黄金等。