🏢 高盛在香港举办亚洲领袖大会，与约 40 家公司开展投资者交流。在机器人及自动化领域，主要结论如下： 🔋 锂电设备需求：尽管投资者担忧国内锂电池产能扩张审批可
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🏢 高盛在香港举办亚洲领袖大会，与约 40 家公司开展投资者交流。在机器人及自动化领域，主要结论如下： 🔋 锂电设备需求：尽管投资者担忧国内锂电池产能扩张审批可能收紧及新增产能见顶，但公司反馈显示，2026 年第三季度需求环比持平或微增，后续增长更可能由头部客户主导。展望 2026 年下半年至 2027 年，锂电或不再是增长最快的下游。赢合科技作为订单向龙头集中的最明确受益者，管理层认为政策审查聚焦于低利用率的小型电池厂，而宁德时代、亿纬锂能等头部客户的审批、海外项目、固态及钠离子电池不受影响。公司 2026 年第三季度订单环比持平或略高，订单可见度已延伸至 2027 年 8 月。怡合达方面，锂电需求依然稳健但增量有限，2026 年上半年锂电收入同比增长 48%，占总营收约 26%，管理层预计 2027 年增长将向公司平均水平回归。因此，高盛更偏好客户集中于顶级电池厂且具备非锂电业务选项的领先设备供应商，而非广谱锂电 β 行情。 📱 终端需求驱动轮动：需求正转向 3C、半导体、光学、MLCC、SOFC 及其他利基领域，其中苹果 2027 年机型，也就是 20 周年纪念版的形态变化，是最明确的中期催化剂。大族激光、奥普特、凌云光等公司均强调，未来 1‑2 年自动化需求驱动将更加多元化。大族激光在 3D 打印领域催化剂最显著，管理层估计苹果供应链 2026‑2027 年总需求约 100 亿元人民币，公司目标占据约 50% 份额。奥普特和凌云光在机器视觉替代方面更具优势，凌云光消费电子收入预计 2026 年增长超 20%，2027 年增长超 30%。利基业务扩展方面，怡合达将受益于半导体工厂自动化需求，业务主要集中在后道自动化相关的夹具和治具，半导体业务毛利率超 40%；奥普特则依托全栈视觉硬件及集成能力，切入光模块、半导体、工业 AI 相关机会。赢合科技在 MLCC、SOFC 及固态电池领域同样具备期权价值，上述业务去年各自营收均低于 1 亿元，当前指引将实现数倍增长，2026 年上半年固态电池订单接近 10 亿元，毛利率超过 50%。 🌍 海外扩张：仍是关键结构性主题，欧洲是近期最切实的亮点，主要驱动来自本地制造落地、客户成本压力以及份额提升机会。埃斯顿是欧洲利润率改善最具体的案例，尽管短期海外收入占比依旧有限。欧洲区域毛利率约 50‑60%，中国区毛利率约 30‑35%；管理层计划 2026 年底在波兰启动部分机器人组装业务，2027 年底实现 “欧洲制造”。公司战略重点面向成本承压的欧洲汽车客户以及中型客户，这部分群体原有服务商覆盖力度偏弱。双环传动海外出货量具备更高可见度，今年发往海外外资品牌的出货量将超过 100 万套，市场集中在欧洲，市占率已经达到双位数水平。 🤖 人形机器人供应链：多家供应链公司展现出强劲增长动能，战略定位也持续提升。来福谐波人形机器人相关业务，占 2026 年上半年谐波减速器销售规模约 30%，产能目标为 2026 年底月产 8 万台，2027 年底月产 15‑16 万台。绿的谐波目标未来三年产能每年至少实现翻倍，长期谐波减速器产能目标超过 1000 万台。三花智控机器人团队规模相较去年实现翻倍，业务范围从执行器拓展至灵巧手模块、热管理以及传感器，已经拿到头部客户的批量订单；但短期更明确的业绩驱动依旧来自数据中心液冷业务。凌云光管理层预计，具身智能数据采集业务收入 2026 年将实现翻倍，规模大约达到 1 亿元。
总体总结
主题正文
- 🔋 锂电设备需求：尽管投资者担忧国内锂电池产能扩张审批可能收紧及新增产能见顶，但公司反馈显示，2026 年第三季度需求环比持平或微增，后续增长更可能由头部客户主导。
- 赢合科技作为订单向龙头集中的最明确受益者，管理层认为政策审查聚焦于低利用率的小型电池厂，而宁德时代、亿纬锂能等头部客户的审批、海外项目、固态及钠离子电池不受影响。
- 怡合达方面，锂电需求依然稳健但增量有限，2026 年上半年锂电收入同比增长 48%，占总营收约 26%，管理层预计 2027 年增长将向公司平均水平回归。
- 📱 终端需求驱动轮动：需求正转向 3C、半导体、光学、MLCC、SOFC 及其他利基领域，其中苹果 2027 年机型，也就是 20 周年纪念版的形态变化，是最明确的中期催化剂。
- 奥普特和凌云光在机器视觉替代方面更具优势，凌云光消费电子收入预计 2026 年增长超 20%，2027 年增长超 30%。
- 赢合科技在 MLCC、SOFC 及固态电池领域同样具备期权价值，上述业务去年各自营收均低于 1 亿元，当前指引将实现数倍增长，2026 年上半年固态电池订单接近 10 亿元，毛利率超过 50%。
- 埃斯顿是欧洲利润率改善最具体的案例，尽管短期海外收入占比依旧有限。
- 来福谐波人形机器人相关业务，占 2026 年上半年谐波减速器销售规模约 30%，产能目标为 2026 年底月产 8 万台，2027 年底月产 15‑16 万台。