📊 埃斯顿（002747.SZ/2715.HK，A 股卖出 / 港股中性） 💹 海外收入短期占比仍较小，但对利润的贡献十分突出。欧洲、除中国以外的亚洲、拉美、中
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📊 埃斯顿（002747.SZ/2715.HK，A 股卖出 / 港股中性） 💹 海外收入短期占比仍较小，但对利润的贡献十分突出。欧洲、除中国以外的亚洲、拉美、中国区域毛利率分别约 50‑60%、40%、40%、30‑35%。受美国对中国机器人进口约 60% 的高额关税影响，公司优先开拓欧洲市场，依托波兰现有制造基地，推进部分 CLOOS 组件本地化。2026 年底落地波兰组装业务，2027 年底达成 “欧洲制造”。欧洲市场份额提升策略依托产品性价比与本地工程服务支持，初期目标面向 5‑50 台采购量级的中小客户。售后市场业务，预计收入从 2025 年约 1 亿元增长至 2026 年约 1.7 亿元，同比提升 70%。针对具身智能赛道，公司认为核心突破点是 “大脑”，而非人形外观形态，现阶段人形机器人在工业场景的投资回报率依旧不足；公司不会内部自研基础大模型，选择和阿里这类模型开发商开展合作，输出机身本体、工业场景以及训练数据。
总体总结
主题正文
- 📊 埃斯顿（002747.SZ/2715.HK，A 股卖出 / 港股中性）
- 💹 海外收入短期占比仍较小，但对利润的贡献十分突出。
- 欧洲、除中国以外的亚洲、拉美、中国区域毛利率分别约 50‑60%、40%、40%、30‑35%。
- 受美国对中国机器人进口约 60% 的高额关税影响，公司优先开拓欧洲市场，依托波兰现有制造基地，推进部分 CLOOS 组件本地化。
- 欧洲市场份额提升策略依托产品性价比与本地工程服务支持，初期目标面向 5‑50 台采购量级的中小客户。
- 售后市场业务，预计收入从 2025 年约 1 亿元增长至 2026 年约 1.7 亿元，同比提升 70%。
- 针对具身智能赛道，公司认为核心突破点是 “大脑”，而非人形外观形态，现阶段人形机器人在工业场景的投资回报率依旧不足；
- 公司不会内部自研基础大模型，选择和阿里这类模型开发商开展合作，输出机身本体、工业场景以及训练数据。