⭐中国船舶核心逻辑：高价单密集落地，关注集团解决同业竞争进展 【乱世镖局加换船周期】 过去只看GDP、供需产能线性周期，现在要叠加地缘实物期权逻辑。 1️⃣压舱
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⭐中国船舶核心逻辑：高价单密集落地，关注集团解决同业竞争进展
【乱世镖局加换船周期】 过去只看GDP、供需产能线性周期，现在要叠加地缘实物期权逻辑。 1️⃣压舱石仍是换船长周期：船队老龄化+脱碳政策，老旧船替换是刚性需求，高端船型产能紧缺。上一轮2001-2013年交付高峰按25年换船周期，需求可看到2038年。 2️⃣弹性增量来自供应链波动率抬升：霍尔木兹海峡、巴拿马运河限流等扰动，使船东持有船舶等于看涨期权，刺激安全冗余运力订造需求，利好油轮、散货、气体船多船型轮动接单。 ⚠️地缘属于情景脉冲利好，冲突缓和则期权价值回落，但换船周期基本盘不受破坏。
【订单&排产】 [玫瑰]订单&排产： 26H1手持订单729艘/5263亿元，船厂加权口径下，公司26-28年排产CGT同比+39%/+9%/+10%。 高价值订单持续落地： 近期外高桥新签12艘2.17万TEU LNG双燃料箱船、广船国际新签10艘8200车LNG双燃料汽车船，合计近38亿美元。
【同业竞争解决预期】 [礼物]中长期看点是集团解决同业竞争。25年提出沪东中华3年内剥离不宜注入资产后再提议注入（28年1月前），黄埔文冲5年内解决同业竞争；有望增厚高端船型资产、提升ROE并打开估值空间。
【盈利&估值】 1️⃣按照当前订单推算，净利润回到行业平均水平，2026E/2027E/2028E归母净利润：218.14/274.60/300.10亿元 2️⃣摊薄ROE：13.4%/15.1%/14.8%。 当前PB1.68倍，每股净资产20.25元。PO（市值/订单）仅0.55倍，订单安全垫厚实。
总体总结
主题正文
- ⭐中国船舶核心逻辑：高价单密集落地，关注集团解决同业竞争进展
- 1️⃣压舱石仍是换船长周期：船队老龄化+脱碳政策，老旧船替换是刚性需求，高端船型产能紧缺。
- 2️⃣弹性增量来自供应链波动率抬升：霍尔木兹海峡、巴拿马运河限流等扰动，使船东持有船舶等于看涨期权，刺激安全冗余运力订造需求，利好油轮、散货、气体船多船型轮动接单。
- [玫瑰]订单&排产： 26H1手持订单729艘/5263亿元，船厂加权口径下，公司26-28年排产CGT同比+39%/+9%/+10%。
- 高价值订单持续落地： 近期外高桥新签12艘2.17万TEU LNG双燃料箱船、广船国际新签10艘8200车LNG双燃料汽车船，合计近38亿美元。
- 25年提出沪东中华3年内剥离不宜注入资产后再提议注入（28年1月前），黄埔文冲5年内解决同业竞争；
- 1️⃣按照当前订单推算，净利润回到行业平均水平，2026E/2027E/2028E归母净利润：218.14/274.60/300.10亿元
- PO（市值/订单）仅0.55倍，订单安全垫厚实。