【长江电新】20260902-宁德时代推荐更新：明确看好价值底部的投资机会 想看更多请加V：xian20210130 1、宁德时代已跌至1.6万亿市值，公司上半
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【长江电新】20260902-宁德时代推荐更新：明确看好价值底部的投资机会 想看更多请加V：xian20210130 1、宁德时代已跌至1.6万亿市值，公司上半年归母净利润为433亿元，考虑到下半年出货量更大，且资源价格自高位回落，我们认为26年业绩达950亿元概率较大，27年按出货20%-25%增长、单位盈利稳定推算，业绩将达到1150-1200亿元，即预期PE为13.5-14.0X。公司已连续三年分红50%，可预期27年股息率接近3.7%，此外公司拟回购200-400亿元，进一步增厚股东回报。因此对于宁德时代近期的下跌，我们认为更多是布局的机会。
2、锂电的需求，市场有担忧的是国内储能，我们认为应看到锂电需求结构的变化，当前国内储能仅占总需求的13%，而欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能增长逻辑顺畅，27年行业需求增速达到20%-25%的确定性高。从中期来看，2030年国内商用车渗透率超过50%，欧洲乘用车渗透率超过60%均有对应的政策目标，新兴市场电动化和光储平价的趋势也很明确，工程机械、船舶、飞机电动化带来增量，未来三年复合增速约20%的置信度仍高。
3、电池的供给，今年的确看到了扩产提速，但我们理解主要原因是扩产限制政策预期下，各家企业的产能规划有所前置。27年供给压力略增，更多看出货结构，宁德时代覆盖客户以国内高端、海外、系统为主，均为有壁垒、格局好的细分市场，受供需波动影响小。且后续扩产限制开始体现效果，电池中期盈利稳定的确定性更高。
4、对于宁德时代当前的价值，我们认为：1）红利打底，27年3.7%的预期股息率+200～400亿回购已具备价值底。2）中期20%以上需求复合增速，盈利能力政策支撑，成长确定性也很高。3）AIDC&零碳电网系统布局，换电&电池银行运营布局，固态、钠电、钙钛矿新技术，都是尚未定价的期权。建议重视宁德时代底部机会！
总体总结
主题正文
- 【长江电新】20260902-宁德时代推荐更新：明确看好价值底部的投资机会
- 1、宁德时代已跌至1.6万亿市值，公司上半年归母净利润为433亿元，考虑到下半年出货量更大，且资源价格自高位回落，我们认为26年业绩达950亿元概率较大，27年按出货20%-25%增长、单位盈利稳定推算，业绩将达到1150-1200亿元，即预期PE为13.5-14.0X。
- 2、锂电的需求，市场有担忧的是国内储能，我们认为应看到锂电需求结构的变化，当前国内储能仅占总需求的13%，而欧洲动力、新兴市场动力、国内商用车、非美储能增长逻辑顺畅，27年行业需求增速达到20%-25%的确定性高。
- 从中期来看，2030年国内商用车渗透率超过50%，欧洲乘用车渗透率超过60%均有对应的政策目标，新兴市场电动化和光储平价的趋势也很明确，工程机械、船舶、飞机电动化带来增量，未来三年复合增速约20%的置信度仍高。
- 3、电池的供给，今年的确看到了扩产提速，但我们理解主要原因是扩产限制政策预期下，各家企业的产能规划有所前置。
- 27年供给压力略增，更多看出货结构，宁德时代覆盖客户以国内高端、海外、系统为主，均为有壁垒、格局好的细分市场，受供需波动影响小。
- 4、对于宁德时代当前的价值，我们认为：1）红利打底，27年3.7%的预期股息率+200～400亿回购已具备价值底。
- 建议重视宁德时代底部机会！