📑 📈 💬Hari 表示，2028 财年 70% 的同比增长预期并非由单一因素驱动，而是来自全市场需求持续向好，涵盖超大规模云厂商、新云服务商（neocloud
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📈 💬Hari 表示，2028 财年 70% 的同比增长预期并非由单一因素驱动，而是来自全市场需求持续向好，涵盖超大规模云厂商、新云服务商（neoclouds）、AI 实验室、主权 AI 项目，以及公司本地部署需求。 📊除明年业务能见度大幅改善外，管理层之所以给出远期业绩展望，另一重原因是市场一致预期与英伟达内部业务研判存在明显差距，公司认为该预期差会给合作伙伴带来供应链规划难题。 ⚠️Hari 同时提到，；若不存在供给约束，业务规模同比增幅可以实现翻倍以上，再次强调。 🔍 💻本次会议反复讨论训练与推理业务的收入结构。管理层表示，很难精准划分训练、推理各自收入规模，因为英伟达硬件平台高度可通用；例如 GB200/300 系列产品，客户可先用其做模型训练，后续直接复用同一套硬件跑推理任务。 📈即便如此，Hari 透露，约 18 个月前训练与推理业务收入大致各占 50%；。 🔧 🏭谈及明年交付能力与持续的供给限制，Hari 指出，存储芯片、先进制程晶圆在物料清单（BOM）中占比关键，依然是当前最突出的制约环节。 🤝英伟达正深度对接台积电以及三家存储厂商（美光 MU、SK 海力士、三星），持续与各家供应商沟通，着力改善供货水平。 👥 📊Hari 称，从终端消耗口径看，两家头部前沿模型厂商 OpenAI、Anthropic 目前约占英伟达业务规模的 20%，2028 财年该占比有望上行至 25%。 ℹ️但该占比不会直接体现在英伟达的直接客户名单上：英伟达把算力卖给超大规模云厂商、新云服务商，再由后者向模型厂商对外提供算力资源。 ✅除 AI 实验室之外，。这说明公司增长不再单纯依靠头部超大规模云厂商，越来越多由自建 / 租赁算力的广泛客户生态所驱动。 🧩 💡会议另一核心议题是开源、闭源大模型未来谁会占据主导。和黄仁勋此前表态一致，Hari 强调 AI 技术进步需要开源、闭源模型协同发展，二者并非互斥。 💻英伟达内部会大量使用 OpenAI、Claude 这类闭源模型；而芯片设计这类关键业务场景，则同时混用开源与闭源方案。只要模型厂商能够实现商业化、持续优化自身盈利，需求就会传导至英伟达这类芯片供应商。 💰管理层特别提到，。 🏦 📋Hari 介绍了英伟达多项融资工具：与部分新云服务商达成的收入分成协议、PORTS‑Pike 数据中心园区项目，联合阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛、KKR 等机构设立的 5000 亿美元私募资本融资平台。 🤝收入分成协议方面：该机制会锁定基础保底收益；如果算力对外租赁的市场价格走高，英伟达还可以分享超额收益，在硬件销售主业之外，获得潜在的持续性收入。 🛡️针对市场对循环融资模式的质疑，英伟达予以反驳：公司的融资协议规模可控、设置上限，底层依托真实强劲的业务需求、生态回报，以及算力最终采购方的信用资质。
总体总结
主题正文
- 💬Hari 表示，2028 财年 70% 的同比增长预期并非由单一因素驱动，而是来自全市场需求持续向好，涵盖超大规模云厂商、新云服务商（neoclouds）、AI 实验室、主权 AI 项目，以及公司本地部署需求。
- 📊除明年业务能见度大幅改善外，管理层之所以给出远期业绩展望，另一重原因是市场一致预期与英伟达内部业务研判存在明显差距，公司认为该预期差会给合作伙伴带来供应链规划难题。
- 🤝英伟达正深度对接台积电以及三家存储厂商（美光 MU、SK 海力士、三星），持续与各家供应商沟通，着力改善供货水平。
- 📊Hari 称，从终端消耗口径看，两家头部前沿模型厂商 OpenAI、Anthropic 目前约占英伟达业务规模的 20%，2028 财年该占比有望上行至 25%。
- 这说明公司增长不再单纯依靠头部超大规模云厂商，越来越多由自建 / 租赁算力的广泛客户生态所驱动。
- 📋Hari 介绍了英伟达多项融资工具：与部分新云服务商达成的收入分成协议、PORTS‑Pike 数据中心园区项目，联合阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛、KKR 等机构设立的 5000 亿美元私募资本融资平台。
- 如果算力对外租赁的市场价格走高，英伟达还可以分享超额收益，在硬件销售主业之外，获得潜在的持续性收入。
- 🛡️针对市场对循环融资模式的质疑，英伟达予以反驳：公司的融资协议规模可控、设置上限，底层依托真实强劲的业务需求、生态回报，以及算力最终采购方的信用资质。