【天风建筑建材&新材料】中国建筑国际调研纪要总结（2026年9月2日） MiC建筑工业化是公司 核心看点： MiC增量最大的逻辑： 现房销售政策被视为行业范式级
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【天风建筑建材&新材料】中国建筑国际调研纪要总结（2026年9月2日）
MiC建筑工业化是公司 核心看点：
MiC增量最大的逻辑： 现房销售政策被视为行业范式级变化（类似2010年限购），倒逼开发商缩短开发周期，加快资金回笼。 使用MiC效率比湿作业单层效率提高20倍，极大缩短工期。目前开发商对新模式尚处于适应阶段，预计5-6个月后客户需求会逐步清晰，短期无法准确测算渗透率， 潜在市场空间万亿级，对公司相当于免费期权（6年前已开始MiC业务布局）。
公司的MiC业务情况 ① 核心项目进展和技术先进性：全国首个商品房全MiC项目“九棵树”一天可盖3层，而湿作法7天一层；已完成的城市更新MIC项目中北京桦皮厂胡同、上海徐汇等原拆原建项目获住建部标杆推广。
② 在商品房中的应用。通州现房销售试点MiC项目静态成本比传统湿法高13%，中海地产测算九棵树项目采用MIC建设后，净利润率减少2%， 但IRR提升7.3%，更符合房地产企业动态回报需求。
③深圳2700套单位的规模化项目采用MiC建设后，成本已经低于传统模式，若保持5%-10%的溢价仍具备显著竞争力。
④经营数据：截至2026年9月MiC在手订单约120亿（未含现房销售政策导致的增量部分），中建海龙上半年新签近30亿，同比+70%；当前毛利率约26%、净利率约10%， 规模达百亿后净利率可升至16%-17%（年固定成本仅6.5亿）。
⑤ MiC产能：深圳龙岗超级工厂已满产，北京通州厂2027年初投产，北京预订单超80亿、产能缺口显著， 目标2030年营收百亿并独立上市（正推进A轮融资）。
公司业绩与财务：2026年上半年净利43亿、同比降15.7%（主因合联营收益跌6亿）， 全年目标约86亿与去年持平；经营现金流/净利润达88%，业绩质量提高，股息率7%-8%。
香港业务：订单中枢升至600-800亿元/年，2026年前8个月同比增60%，市场份额达40%-50%；向北 gov 推广BOT、ROT等投资类模式（净利率约10%，远高于总包2%-3%）；北部都会区（总投资5-10万亿港元）是核心机遇。未来净利润有望提升至30-40亿元，显著减轻内地业务增长压力。
公司整体战略为2026-2027年稳业绩，2028年靠香港投资业务与MiC重回增长。
总体总结
主题正文
- 目前开发商对新模式尚处于适应阶段，预计5-6个月后客户需求会逐步清晰，短期无法准确测算渗透率， 潜在市场空间万亿级，对公司相当于免费期权（6年前已开始MiC业务布局）。
- 通州现房销售试点MiC项目静态成本比传统湿法高13%，中海地产测算九棵树项目采用MIC建设后，净利润率减少2%， 但IRR提升7.3%，更符合房地产企业动态回报需求。
- ④经营数据：截至2026年9月MiC在手订单约120亿（未含现房销售政策导致的增量部分），中建海龙上半年新签近30亿，同比+70%；
- ⑤ MiC产能：深圳龙岗超级工厂已满产，北京通州厂2027年初投产，北京预订单超80亿、产能缺口显著， 目标2030年营收百亿并独立上市（正推进A轮融资）。
- 香港业务：订单中枢升至600-800亿元/年，2026年前8个月同比增60%，市场份额达40%-50%；
- 北部都会区（总投资5-10万亿港元）是核心机遇。
- 未来净利润有望提升至30-40亿元，显著减轻内地业务增长压力。
- 公司整体战略为2026-2027年稳业绩，2028年靠香港投资业务与MiC重回增长。