【黄金】加息预期将被纠正，金价于重支撑企稳，关注山金 1. CME FedWatch显示市场定价联储年内加息两次，9月加息25bps的概率上升至66.2%，至1
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【黄金】加息预期将被纠正，金价于重支撑企稳，关注山金
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CME FedWatch显示市场定价联储年内加息两次，9月加息25bps的概率上升至66.2%，至12月累计加息50bps的概率为53.7%。
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累计50bps的升息并不现实。今日ADP就业数据+3.8w，低于预期的4.8w，为今年1月来最低增速，劳动力市场显著弱化。 中选当前特朗普支持率低迷，民主党横扫参众两院的市场预期达51%，沃什作为其亲自任命的联储主席难以在实际政策中下狠手。 联储“三把手”威廉姆斯表示近期通胀水平回落。
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加息预期的下修支撑金价，当前对于年内累计50bps的升息预期非理性，概率预期存在向下修复驱动，支撑伦金在4350美元一线企稳。
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中报交流表态积极 公司注重市值考核 。考核指标中既有量化指标也有定性指标，量化部分包括股价相对增长率、公司生产经营业绩、投资者关系等项目， 公司每周进行市值分析报告。 十五五规划年内确定 公司十五五规划正在审批中，年内能够确定。
Q2业绩大超预期 26Q2归母净利20.97亿元，同环比+17.71%/+45.09%；剔除东海证券非现金、影响后，测算Q2归母净利润约26.26亿元，同环比+47.39%/+81.68%。
单吨盈利升至3亿以上 26Q2权益产量约8.5吨，单吨归母净利2.46亿元，若剔除东海证券影响，单吨归母净利为3.08亿元，大幅提升。2020—2025年公司权益产量分别为35.23/22.51/37.20/38.91/39.27/41.56吨，对应单吨归母净利润分别为0.57/-0.09/0.33/0.60/0.75/1.14亿元/吨。
黄金资源A/H第一，截至2025年末，公司黄金总资源量2619.9吨、权益资源量2054.3吨，单吨权益黄金资源市值仅0.8亿元。
利润释放空间巨大 司持续推进焦家、新城、三山岛三大胶东主力矿山资源整合及扩能工程，海外纳穆蒂尼金矿持续爬坡，双子山金矿预计2027H1投产，预计公司远期权益产金量将达到76吨，以Q2单吨盈利计算归母净利润达235亿元， 若单吨净利升至4亿元，则归母净利将达到300亿以上，利润释放潜力极大。
7月份以来的黄金股反弹行情中，山金反弹后距前期高点距离较大，价值被严重低估，当前需重点关注！
总体总结
主题正文
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- CME FedWatch显示市场定价联储年内加息两次，9月加息25bps的概率上升至66.2%，至12月累计加息50bps的概率为53.7%。
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- 加息预期的下修支撑金价，当前对于年内累计50bps的升息预期非理性，概率预期存在向下修复驱动，支撑伦金在4350美元一线企稳。
- 考核指标中既有量化指标也有定性指标，量化部分包括股价相对增长率、公司生产经营业绩、投资者关系等项目， 公司每周进行市值分析报告。
- 剔除东海证券非现金、影响后，测算Q2归母净利润约26.26亿元，同环比+47.39%/+81.68%。
- 单吨盈利升至3亿以上 26Q2权益产量约8.5吨，单吨归母净利2.46亿元，若剔除东海证券影响，单吨归母净利为3.08亿元，大幅提升。
- 2020—2025年公司权益产量分别为35.23/22.51/37.20/38.91/39.27/41.56吨，对应单吨归母净利润分别为0.57/-0.09/0.33/0.60/0.75/1.14亿元/吨。
- 利润释放空间巨大 司持续推进焦家、新城、三山岛三大胶东主力矿山资源整合及扩能工程，海外纳穆蒂尼金矿持续爬坡，双子山金矿预计2027H1投产，预计公司远期权益产金量将达到76吨，以Q2单吨盈利计算归母净利润达235亿元，
- 7月份以来的黄金股反弹行情中，山金反弹后距前期高点距离较大，价值被严重低估，当前需重点关注！