❗【天风电新】继续call振华股份：SOFC景气度加速上行，旺季看好金属铬价格弹性-0903 ———————————— wind数据显示 金属铬价格上涨超100
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❗【天风电新】继续call振华股份：SOFC景气度加速上行，旺季看好金属铬价格弹性-0903 ———————————— wind数据显示 金属铬价格上涨超1000元/吨，振华下半年重铬酸钠产销量相比上半年将有所收缩，金属铬短期亦无新增产能，且Q3产能已经排满。旺季即将来临，看好价格弹性。
下半年新增需求来自三个方面：1）Q4旺季及下游补库需求；2）SOFC增量需求，Bloom Energy无论下半年出货还是给到供应链订单预计 环比上半年均有200%增长。振华连接体科技订单也预计在年底迎来较大增量。3）潜在的收储需求，第三轮收储比较明确会有，落地时间目前还不明确。
中长期最大需求增量来自SOFC，SOFC下半年景气度逐季加速，中长期降本路径清晰，有望替代燃机。1GW SOFC连接体需要用到约5000吨金属铬，加上换热器等高温合金合计6000～7000吨。按照27、28年Bloom Energy 6、10GW采购需求测算，仅SOFC拉动铬盐需求13～15万吨、22～25万吨。 全球28年仅振华有6万吨新增产能释放，将支撑铬盐价格中枢上行。
Q3金属铬需求相对清淡，但是氧化铬绿需求、价格相对坚挺，非一体化厂商盈利受到挤压，行业中小产能面临出清。振华占全球铬盐1/3份额， 行业格局仍有 更多加公众号：思维纪要社 优化空间。
🌟投资建议：不考虑涨价，预计公司26、27年归母净利润分别7.5、10亿。重铬酸钠价格每上涨1000元/吨，增厚2.6亿利润。第一目标看400亿市值，50%空间。若29年友商产能不能顺利释放，涨价周期可以看更长，目标市值将进一步上修。底部继续重点推荐振华股份。
总体总结
主题正文
- ❗【天风电新】继续call振华股份：SOFC景气度加速上行，旺季看好金属铬价格弹性-0903
- wind数据显示 金属铬价格上涨超1000元/吨，振华下半年重铬酸钠产销量相比上半年将有所收缩，金属铬短期亦无新增产能，且Q3产能已经排满。
- 2）SOFC增量需求，Bloom Energy无论下半年出货还是给到供应链订单预计 环比上半年均有200%增长。
- 振华连接体科技订单也预计在年底迎来较大增量。
- 按照27、28年Bloom Energy 6、10GW采购需求测算，仅SOFC拉动铬盐需求13～15万吨、22～25万吨。
- Q3金属铬需求相对清淡，但是氧化铬绿需求、价格相对坚挺，非一体化厂商盈利受到挤压，行业中小产能面临出清。
- 🌟投资建议：不考虑涨价，预计公司26、27年归母净利润分别7.5、10亿。
- 重铬酸钠价格每上涨1000元/吨，增厚2.6亿利润。