[烟花]盈利强复苏扩散的K型图景——2026年中报业绩深度分析【东方财富策略陈果团队】 [太阳]26Q2 全 A（非金融石油石化）盈利延续复苏，景气呈扩散态势，
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[烟花]盈利强复苏扩散的K型图景——2026年中报业绩深度分析【东方财富策略陈果团队】
[太阳]26Q2 全 A（非金融石油石化）盈利延续复苏，景气呈扩散态势，利润率改善驱动ROE上行，尽管后续业绩约束可能有所增加，但AI产业链资本开支拉动作用仍在，供给收缩带来的本轮盈利上行周期尚未结束，我们判断三季度至下半年A股盈利增速或将维持高位震荡；若需求端政策效果显现，ROE（TTM）也有望打开第二阶段上行空间。
行业：K型分化的微观图景
1）高景气个股占比与业绩承压个股占比同时大幅上升；
2）高景气行业占比与业绩承压行业占比同时扩散；
3）上下游、风格业绩剪刀差大幅走扩；
4）硅基上游、碳基下游分化加剧；
5）出口链中，高附加值行业境外收入增速要明显好于传统行业。
K型上沿即硅基上游各环节业绩确实具备较强弹性，且环节越靠上爆发性越强，部分环节如铜箔、存储芯片单季盈利同比增长甚至达数十倍，但也呈分化态势；而K型下沿，即碳基下游，尽管业绩短暂承压，但家用电器、食品饮料等ROE（TTM）仍稳中有升，积极分红回购减少归母权益，提升股东回报。值得注意的是，中报披露后盈利超预期的业绩高增线索不仅仅集中在AI算力产业链，非银、能化、有色、计算机、航海装备、黑色家电、化妆品等业绩预测也获分析师上调。
专题1：“订单-库存”五维度打分体系筛选景气有望延续改善方向。
我们从订单前置信号、需求兑现程度、库存周期位置、现金流盈利质量、盈利弹性五个财务维度搭建景气观测框架，筛选景气有望延续改善方向，主要集中在AI算力（半导体、通信设备）、医药（化学制药、医疗服务/CXO）、有色（工业金属、小金属、金属新材料、能源金属）、酒店餐饮、商用车、自动化设备、农化制品等。
专题2：哪些红利方向更具优势？在近12个月股息率大于3%的申万三级行业中，筛选：1）盈利能力稳定性靠前；2）盈利增速稳定性靠前；3）现金流质量相对稳健；4）最新业绩未有明显拖累的优势红利板块，优选银行、水电、啤酒，空调、炼化、高速公路次之
专题3：出口链汇兑损失影响如何？电子、游戏、通信设备等行业可能通过套保或全球产能布局平滑了汇率波动带来的业绩扰动
总体总结
主题正文
- [烟花]盈利强复苏扩散的K型图景——2026年中报业绩深度分析【东方财富策略陈果团队】
- [太阳]26Q2 全 A（非金融石油石化）盈利延续复苏，景气呈扩散态势，利润率改善驱动ROE上行，尽管后续业绩约束可能有所增加，但AI产业链资本开支拉动作用仍在，供给收缩带来的本轮盈利上行周期尚未结束，我们判断三季度至下半年A股盈利增速或将维持高位震荡；
- K型上沿即硅基上游各环节业绩确实具备较强弹性，且环节越靠上爆发性越强，部分环节如铜箔、存储芯片单季盈利同比增长甚至达数十倍，但也呈分化态势；
- 而K型下沿，即碳基下游，尽管业绩短暂承压，但家用电器、食品饮料等ROE（TTM）仍稳中有升，积极分红回购减少归母权益，提升股东回报。
- 值得注意的是，中报披露后盈利超预期的业绩高增线索不仅仅集中在AI算力产业链，非银、能化、有色、计算机、航海装备、黑色家电、化妆品等业绩预测也获分析师上调。
- 专题1：“订单-库存”五维度打分体系筛选景气有望延续改善方向。
- 我们从订单前置信号、需求兑现程度、库存周期位置、现金流盈利质量、盈利弹性五个财务维度搭建景气观测框架，筛选景气有望延续改善方向，主要集中在AI算力（半导体、通信设备）、医药（化学制药、医疗服务/CXO）、有色（工业金属、小金属、金属新材料、能源金属）、酒店餐饮、商用车、自动化设备、农化制品等。
- 专题3：出口链汇兑损失影响如何？