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开源煤炭公用 - 2026周期上行，煤炭高瞻深度系列第3期：兖矿能源：国际化动力煤巨头精进不止，低长协+海外业务共塑高业绩弹性 260903.mp3
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- 分析了黄酒行业从产业端到消费者端的关注度提升，预测未来三年收入将实现中高个位数至双位数增长，核心动力源自兰亭、1743和气泡黄酒的强劲表现。
- 预计公司在26年利润将达到三亿，给予40倍估值，并看好其长期增长潜力，预计未来公司市值将超过200亿。
- 此外，聚焦重点场景进行产品定位和打造大单品，特别是在高客单价的严肃社交场景中提升品牌影响力，同时在轻松社交和自营场景做大规模增长。
- 发言人1：建议酒企打破黄酒区域聚集度明显的现状，加强全国范围内的招商和营销，尤其在非江浙沪地区进行品牌推广，利用省会城市和线上渠道辐射全国，让更多消费者了解、认识并消费黄酒。
- 主力产品纯正五年已获得良好口碑，而1743作为升级产品，定位40块钱每瓶，采用小分子工艺，口感柔爽且饮用体验更好，去年规模约1.3亿，今年上半年增长50%到60%，预计全年将达到2亿规模，并有望引领主流价格带的升级。
- 提价后，终端和经销商价格立即得到提升，我们预计未来公司会每1到2年对老品进行一次提价，逐步抬升老品定价中枢，同时通过高端产品结构的优化推进公司整体产品结构的高端化。
- 发言人1：预计2026年公司收入增速会在高个位数，较去年放缓，主要受酒类市场需求疲弱影响，老品销量下滑，但蓝庭和1743增速较快。
- 发言人1：预计远期会稽山收入将在40亿以上，净利率水平对标中型白酒公司如百润公司，约为25%，远期利润有望达到10亿，市值则可能达到200亿。
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- 分析了黄酒行业从产业端到消费者端的关注度提升，预测未来三年收入将实现中高个位数至双位数增长，核心动力源自兰亭、1743和气泡黄酒的强劲表现。
- 预计公司在26年利润将达到三亿，给予40倍估值，并看好其长期增长潜力，预计未来公司市值将超过200亿。
- 此外，聚焦重点场景进行产品定位和打造大单品，特别是在高客单价的严肃社交场景中提升品牌影响力，同时在轻松社交和自营场景做大规模增长。
- 发言人1：建议酒企打破黄酒区域聚集度明显的现状，加强全国范围内的招商和营销，尤其在非江浙沪地区进行品牌推广，利用省会城市和线上渠道辐射全国，让更多消费者了解、认识并消费黄酒。
- 主力产品纯正五年已获得良好口碑，而1743作为升级产品，定位40块钱每瓶，采用小分子工艺，口感柔爽且饮用体验更好，去年规模约1.3亿，今年上半年增长50%到60%，预计全年将达到2亿规模，并有望引领主流价格带的升级。
- 提价后，终端和经销商价格立即得到提升，我们预计未来公司会每1到2年对老品进行一次提价，逐步抬升老品定价中枢，同时通过高端产品结构的优化推进公司整体产品结构的高端化。
- 发言人1：预计2026年公司收入增速会在高个位数，较去年放缓，主要受酒类市场需求疲弱影响，老品销量下滑，但蓝庭和1743增速较快。
- 发言人1：预计远期会稽山收入将在40亿以上，净利率水平对标中型白酒公司如百润公司，约为25%，远期利润有望达到10亿，市值则可能达到200亿。
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- 分析了黄酒行业从产业端到消费者端的关注度提升，预测未来三年收入将实现中高个位数至双位数增长，核心动力源自兰亭、1743和气泡黄酒的强劲表现。
- 预计公司在26年利润将达到三亿，给予40倍估值，并看好其长期增长潜力，预计未来公司市值将超过200亿。
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- 发言人1：建议酒企打破黄酒区域聚集度明显的现状，加强全国范围内的招商和营销，尤其在非江浙沪地区进行品牌推广，利用省会城市和线上渠道辐射全国，让更多消费者了解、认识并消费黄酒。
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- 并且现在HBM包括一些存储，其实它的瓶颈是非常严重的，所以这些都会影响高端AI服务器的交付，也进一步加剧了整个行业的这样一个工具的这样一个缺口，然后国内像国内的一些CSP大厂都在拼命的去锁这个大湖的去锁这个锁说这个GPU的产包括算力租赁的这样一个产能。
- 但是还是有一些渠道商或者贸易商能从海外去走私一些B一系列的卡进来，但是现在的价格比较昂贵了第二个就是关于这个融资能力，融资的融资能力，那融资能力的话，就是因为这个很多都是先交钱再交货，所以很多再加上他的所以这个信贷可获得性，以信贷获得的这样一个成本。
- 所以低成本稳定的正常金融的渠道是企业规模化扩张的一个核心的基础，因为他直接就决定了你产生项目像这个大长周期大额订单的健康的回款结构，决定企业去面对的安全的一个编辑，这些都是它的一个壁垒。
- 精英级的话基本上能够优先获得一些稀缺的技术，如果获得最高的返利和原厂深度的基础知识，那么上面就是一些典型的一些策略租赁产生的的情况，第一个就是协创，携创是国内深耕这块的一个头部的公司，整个公司25年的时间营收100，120亿啊，它同比增长65%，净净利润是11个亿，然后同比增长68%。
- 是这这是第一个使用它的这样一个定位闸的这样一个卡，其次就是绿通电子绿通，绿通目前也是拥有两个核心的这样一个合作伙伴，通过他的这样一个子公司，世纪一通在跟在做这个算力的业务，目前他在售的H厂，基本上H200可以达到一个相对来38000匹以上的这样一个算力了，算力规模比较靠前。
- 今年一季度的业绩也非常夸张，去然后全年上半年大概实现了这样一个上半年六七个亿的利润净利润那么整个全年是有希望实现超过15个亿的这样新会带来也也小米也是小米的指数非常的大。
- 其次就是像弘景，弘景也是核心的这样一个创业租赁的一个厂商，过去公司也是陆续在披露一些商业规模的这样一个订单的情况，世博信息是红品主要关联方和创业硬件上游的合作渠道，它是具备一些高端GPU芯片的。
- 稳定控制能力，世博科技主要是由红领的系统经理去控制，然后成立于2009年，主要做IT硬件分销核算基础设施领域的，成立的时候基本上就是IBM微软的一个核心的合作伙伴，这是一个。
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- 然后是他这个资本开支，资本开支的话，26年全年这个资本开支是有198亿，然后它同比是这样的对，主要是新的那个煤矿，它这个建设开支在下降。
- 这个幅度基本上是核心，就是这些是贡献的那我们看的话就是对于这个集团的资产注入来说，我们25年这个公司的话，它占山能集团原煤产量比重，其实已经到97% 19了。
- 对他那个也没澳大利亚的话，其实现在来说他核心在做的在做的一个事情的话，其实就是说一方面对于他自己内部的话，他其实是有在持续去在那个探就是往往内部进行一个内部的框进行一个探索。
- 除了这个万福跟这个五彩湾已经定表之外的话，其他的那些剩余的我们看25年那个表上的那个项目，对应的未来的一个核定的一个产能增量，大概是有个0.5亿吨的然后除了这个之外的话，其实五彩湾这个二号就是这个二期。
- 所以说我们看它这个半年报里边，这个煤化工一些核心产品，像那个甲醇，然后醋酸，他们成本都是在同比往下降的对，这是它的一个煤化工的一个优势，利润会有一个不错的一个释放。
- 所以说对于这个上市公司，直接跨越式的完成这个电力业务的一个大的一个布局来说，是非常有帮助的对那我们看的话就是说他基本上是从体量上然后直接给他一年，那就给这个公司的一个发电装机量能贡献个1.2万兆瓦的一个增量。
- 所以说对于他这个下半年这个利润的一个释放一个兑现来说，其实是要更高的对那整体来说的话，就是对于这个上市公司26年下半年，或者说整个20年全年，它的一个利润是要在200亿往上。
- 那我们看到后边的话，其实如果煤炭它稳住稳在修改网上的这个位置，然后稳住了，然后呃那那其实就是相对于之前更上一个台阶，那对于这个上市公司一个业绩兑现的一个确定性也是要更高的那其实到时候我们判断资金会进一步去加强对这个眼眶的一个配置。
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- 分析了黄酒行业从产业端到消费者端的关注度提升，预测未来三年收入将实现中高个位数至双位数增长，核心动力源自兰亭、1743和气泡黄酒的强劲表现。
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- 发言人1：建议酒企打破黄酒区域聚集度明显的现状，加强全国范围内的招商和营销，尤其在非江浙沪地区进行品牌推广，利用省会城市和线上渠道辐射全国，让更多消费者了解、认识并消费黄酒。
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- 第三个是在这个品牌打造上，过去的黄酒公司他们都普遍采取了比较多的SKU，但是缺乏大单品这样一个模式，所以这样的多SKU的好处就是你可以丰富价格，但你有更多种类型，然后是否能够快速满足不同消费者的需求。
- 其实这种传统酒种都已经经历了结构升级，尤其是从17年以来，高端化也成为了这些白酒和啤酒核心的一个增长驱动因素。
- 他从2020年开始，也重启了越酒行天下这样的一个活动，不断去提升对全国的影响力，所以古月龙山它其实省外的一个增长表现是高于省内的。
- 所以就是从这个核心管理层来看，然后下面的一些中层，包括一线销售人员、会计，是从二三一直到26年，都在持续的从白酒行业、啤酒行业，包括像像王老吉这种快消品这种行业去挖人。
- 比方说像河南的毛五件，然后成都的盛世群运，北京的金堂，所以都是个顶个的白酒大商所以这些白酒大商也是看到了，一方面黄酒面临这样一个需求的扩容，然后另一个也是比较高的一个渠道利润率，然后激励经销商能够和公司合作去一起做一个推广。
- 在目前这样一个就今年为止，可能就全年预计三个亿这样一个体量下，他还是建议公司以招商铺货加强宣传为主，所以短期这个利润的贡献可能相对会偏少一些。
- 那么蓝庭和1743其实增速非常的快，蓝庭今年请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130预计还是个90这样的增速。
- 然后公司在去年年底拿到了这个高新企技术企业一个认定，所以他会享受，在25到27年享受一个所得税率的一个优惠，所以这两年，就有有这个税率的优惠，它的利润也会实现一个不错的增长。
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- 提价后，终端和经销商价格立即得到提升，我们预计未来公司会每1到2年对老品进行一次提价，逐步抬升老品定价中枢，同时通过高端产品结构的优化推进公司整体产品结构的高端化。
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总结
- 然后是他这个资本开支，资本开支的话，26年全年这个资本开支是有198亿，然后它同比是这样的对，主要是新的那个煤矿，它这个建设开支在下降。
- 这个幅度基本上是核心，就是这些是贡献的那我们看的话就是对于这个集团的资产注入来说，我们25年这个公司的话，它占山能集团原煤产量比重，其实已经到97% 19了。
- 对他那个也没澳大利亚的话，其实现在来说他核心在做的在做的一个事情的话，其实就是说一方面对于他自己内部的话，他其实是有在持续去在那个探就是往往内部进行一个内部的框进行一个探索。
- 除了这个万福跟这个五彩湾已经定表之外的话，其他的那些剩余的我们看25年那个表上的那个项目，对应的未来的一个核定的一个产能增量，大概是有个0.5亿吨的然后除了这个之外的话，其实五彩湾这个二号就是这个二期。
- 所以说我们看它这个半年报里边，这个煤化工一些核心产品，像那个甲醇，然后醋酸，他们成本都是在同比往下降的对，这是它的一个煤化工的一个优势，利润会有一个不错的一个释放。
- 所以说对于这个上市公司，直接跨越式的完成这个电力业务的一个大的一个布局来说，是非常有帮助的对那我们看的话就是说他基本上是从体量上然后直接给他一年，那就给这个公司的一个发电装机量能贡献个1.2万兆瓦的一个增量。
- 所以说对于他这个下半年这个利润的一个释放一个兑现来说，其实是要更高的对那整体来说的话，就是对于这个上市公司26年下半年，或者说整个20年全年，它的一个利润是要在200亿往上。
- 那我们看到后边的话，其实如果煤炭它稳住稳在修改网上的这个位置，然后稳住了，然后呃那那其实就是相对于之前更上一个台阶，那对于这个上市公司一个业绩兑现的一个确定性也是要更高的那其实到时候我们判断资金会进一步去加强对这个眼眶的一个配置。
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华创食饮 - 中国黄酒，复兴在望 260903_导读.docx
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总结
- 分析了黄酒行业从产业端到消费者端的关注度提升，预测未来三年收入将实现中高个位数至双位数增长，核心动力源自兰亭、1743和气泡黄酒的强劲表现。
- 预计公司在26年利润将达到三亿，给予40倍估值，并看好其长期增长潜力，预计未来公司市值将超过200亿。
- 此外，聚焦重点场景进行产品定位和打造大单品，特别是在高客单价的严肃社交场景中提升品牌影响力，同时在轻松社交和自营场景做大规模增长。
- 发言人1：建议酒企打破黄酒区域聚集度明显的现状，加强全国范围内的招商和营销，尤其在非江浙沪地区进行品牌推广，利用省会城市和线上渠道辐射全国，让更多消费者了解、认识并消费黄酒。
- 主力产品纯正五年已获得良好口碑，而1743作为升级产品，定位40块钱每瓶，采用小分子工艺，口感柔爽且饮用体验更好，去年规模约1.3亿，今年上半年增长50%到60%，预计全年将达到2亿规模，并有望引领主流价格带的升级。
- 提价后，终端和经销商价格立即得到提升，我们预计未来公司会每1到2年对老品进行一次提价，逐步抬升老品定价中枢，同时通过高端产品结构的优化推进公司整体产品结构的高端化。
- 发言人1：预计2026年公司收入增速会在高个位数，较去年放缓，主要受酒类市场需求疲弱影响，老品销量下滑，但蓝庭和1743增速较快。
- 发言人1：预计远期会稽山收入将在40亿以上，净利率水平对标中型白酒公司如百润公司，约为25%，远期利润有望达到10亿，市值则可能达到200亿。
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总结
- 第三个是在这个品牌打造上，过去的黄酒公司他们都普遍采取了比较多的SKU，但是缺乏大单品这样一个模式，所以这样的多SKU的好处就是你可以丰富价格，但你有更多种类型，然后是否能够快速满足不同消费者的需求。
- 其实这种传统酒种都已经经历了结构升级，尤其是从17年以来，高端化也成为了这些白酒和啤酒核心的一个增长驱动因素。
- 他从2020年开始，也重启了越酒行天下这样的一个活动，不断去提升对全国的影响力，所以古月龙山它其实省外的一个增长表现是高于省内的。
- 所以就是从这个核心管理层来看，然后下面的一些中层，包括一线销售人员、会计，是从二三一直到26年，都在持续的从白酒行业、啤酒行业，包括像像王老吉这种快消品这种行业去挖人。
- 比方说像河南的毛五件，然后成都的盛世群运，北京的金堂，所以都是个顶个的白酒大商所以这些白酒大商也是看到了，一方面黄酒面临这样一个需求的扩容，然后另一个也是比较高的一个渠道利润率，然后激励经销商能够和公司合作去一起做一个推广。
- 在目前这样一个就今年为止，可能就全年预计三个亿这样一个体量下，他还是建议公司以招商铺货加强宣传为主，所以短期这个利润的贡献可能相对会偏少一些。
- 那么蓝庭和1743其实增速非常的快，蓝庭今年请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130预计还是个90这样的增速。
- 然后公司在去年年底拿到了这个高新企技术企业一个认定，所以他会享受，在25到27年享受一个所得税率的一个优惠，所以这两年，就有有这个税率的优惠，它的利润也会实现一个不错的增长。