[太阳]【中信电池与能源管理】固德电材中报点评：铜铝复合业务0-1兑现，关注AIDC新业务进展 26H1收入增速创新高、业绩符合预期 公司2026H1营收7.7
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[太阳]【中信电池与能源管理】固德电材中报点评：铜铝复合业务0-1兑现，关注AIDC新业务进展
26H1收入增速创新高、业绩符合预期 公司2026H1营收7.71亿元（同比+68.42%），归母净利润0.99亿元（同比+21.60%）。其中，2026Q2营收4.13亿元（同比+90.01%，环比+15.25%），归母净利润0.50亿元（同比+50.37%，环比+1.04%），公司新业务进展顺利，业绩符合预期。
产品结构小幅影响毛利率、规模效应初显。 2026H1公司整体毛利率27.10%，同比-5.61pcts。其中，2026Q2公司毛利率为26.11%，同比-3.86pcts，环比-2.13pcts，期间费用率为8.40%，同比-5.57pcts，环比-0.71pcts。公司毛利率有所下降，主要是受到产品结构调整及原材料涨价影响，后续我们认为随着规模效应提升，公司整体费用率将持续下降。
电力电工稳定增长、铜铝复合迎来爆发。 2026H1，分业务来看：1）电力电工绝缘：实现收入1.63亿元（同比+27.70%），毛利率34.48%（同比-1.46pcts），收入增长主要来自输电侧套管业务有所增长，毛利率有所下降主要是由于油价上涨；2）新能源汽车：实现收入2.57亿元（同比-14.82%），毛利率36.13%（同比+1.38pcts），收入有所下降主要是因为北美补贴政策退坡导致，公司公告称该业务Q2订单开始回升（单Q2同比+18.94%，环比+12.72%），可关注后续新定点及海外政策进展；3）铜铝复合材料：实现收入2.35亿元（同比+1,121.44%），毛利率25.10%（同比+17.70pcts），公司铜铝复合业务规模化量产推动收入和毛利率显著提升，预计下半年叠加对相关子公司股权比例提升，相关业务将维持高增。
AIDC：协同现有技术与客户，多业务进军新赛道。 公司通过现有业务持续拓展新领域，我们认为AIDC领域将是重要方向：分赛道来看： 1）燃气轮机配套：公司电力电工绝缘产品可用于燃气轮发电机绝缘防护，直接受益于AIDC自备电站配套需求放量； 2）固态变压器配套：凭借高压VPI绝缘系统及解决方案可向SST高频变压器绝缘场景延伸技术，并获得应用； 3）800V直流储能系统配套：新能源热防护产品及铜铝复合材料可分别应用于储能热防护与极柱等； 4）AIDC电力母线配套：高导热绝缘树脂能解决直流母线的导热和防火难题，两者叠加构建起“导电材料+绝缘防护”的母线配套产品组合。我们认为，四重卡位将充分受益于AIDC电力架构变革带来的结构性机遇。
盈利预测、估值与评级： 我们维持给予公司2026/27/28年归母净利润预测为2.59/3.91/5.87亿元。我们给予公司2026年39x目标PE，对应目标市值100亿元，对应目标价121元，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- [太阳]【中信电池与能源管理】固德电材中报点评：铜铝复合业务0-1兑现，关注AIDC新业务进展
- 公司2026H1营收7.71亿元（同比+68.42%），归母净利润0.99亿元（同比+21.60%）。
- 其中，2026Q2营收4.13亿元（同比+90.01%，环比+15.25%），归母净利润0.50亿元（同比+50.37%，环比+1.04%），公司新业务进展顺利，业绩符合预期。
- 其中，2026Q2公司毛利率为26.11%，同比-3.86pcts，环比-2.13pcts，期间费用率为8.40%，同比-5.57pcts，环比-0.71pcts。
- 公司毛利率有所下降，主要是受到产品结构调整及原材料涨价影响，后续我们认为随着规模效应提升，公司整体费用率将持续下降。
- 2026H1，分业务来看：1）电力电工绝缘：实现收入1.63亿元（同比+27.70%），毛利率34.48%（同比-1.46pcts），收入增长主要来自输电侧套管业务有所增长，毛利率有所下降主要是由于油价上涨；
- 2）新能源汽车：实现收入2.57亿元（同比-14.82%），毛利率36.13%（同比+1.38pcts），收入有所下降主要是因为北美补贴政策退坡导致，公司公告称该业务Q2订单开始回升（单Q2同比+18.94%，环比+12.72%），可关注后续新定点及海外政策进展；
- 3）铜铝复合材料：实现收入2.35亿元（同比+1,121.44%），毛利率25.10%（同比+17.70pcts），公司铜铝复合业务规模化量产推动收入和毛利率显著提升，预计下半年叠加对相关子公司股权比例提升，相关业务将维持高增。