华新建材拟收购巴西CSN水泥资产，全球化布局或再落关键一子 据外媒报道，巴西CSN拟出售旗下水泥板块，交易对价约160亿元，华新目前为最具竞争力的报价方。若交易
- 序号：204
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
华新建材拟收购巴西CSN水泥资产，全球化布局或再落关键一子
据外媒报道，巴西CSN拟出售旗下水泥板块，交易对价约160亿元，华新目前为最具竞争力的报价方。若交易落地，华新将取得巴西第二大水泥企业的控制权，同时CSN的偿债压力将得到缓解。
CSN水泥：区域龙头，盈利水平稳健。 CSN水泥年产能1700万吨，巴西市占率约20%。2025年销量1339万吨，产能利用率79%；单吨售价474元，单吨EBITDA 125元，EBITDA率26%。按160亿元对价测算，收购对应EV/EBITDA约9.6x。
业绩与战略弹性：产能、利润、市场三重打开。①产能端：1700万吨产能对应公司现有海外水泥产能约32%的增量弹性，海外版图进一步扩张；②利润端：按100%权益测算，CSN水泥并表可贡献EBITDA约16.7亿元，对应公司EBITDA增量约18%；③战略端：巴西水泥市场准入门槛高、格局稳定，海外企业直接进入难度大。华新通过收购切入，是国际化战略的重要布局。
盈利预测与估值：假设2027年完成收购并表，测算公司2027/2028年归母净利润54/59亿元，现价对应9x/8x PE。考虑到海外标的稀缺性及公司跨区域整合能力已获持续验证，我们看好50%以上的向上空间，重点推荐。
风险提示：交易尚未正式签约，落地存在不确定性。
总体总结
主题正文
- 据外媒报道，巴西CSN拟出售旗下水泥板块，交易对价约160亿元，华新目前为最具竞争力的报价方。
- 单吨售价474元，单吨EBITDA 125元，EBITDA率26%。
- 业绩与战略弹性：产能、利润、市场三重打开。
- ①产能端：1700万吨产能对应公司现有海外水泥产能约32%的增量弹性，海外版图进一步扩张；
- ②利润端：按100%权益测算，CSN水泥并表可贡献EBITDA约16.7亿元，对应公司EBITDA增量约18%；
- 盈利预测与估值：假设2027年完成收购并表，测算公司2027/2028年归母净利润54/59亿元，现价对应9x/8x PE。
- 考虑到海外标的稀缺性及公司跨区域整合能力已获持续验证，我们看好50%以上的向上空间，重点推荐。
- 风险提示：交易尚未正式签约，落地存在不确定性。