【信达消费-业绩综述】服装家纺：门店聚焦提效，男装凸显韧性、女装利润修复、家纺分化 [太阳]渠道分析：门店收缩成主流，直营与线上表现领先 门店收缩成主旋律。从1
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【信达消费-业绩综述】服装家纺：门店聚焦提效，男装凸显韧性、女装利润修复、家纺分化
[太阳]渠道分析：门店收缩成主流，直营与线上表现领先 门店收缩成主旋律。从11家重点公司2026H1渠道数据看，仅海澜之家（净增75家）、比音勒芬（净增63家）和罗莱生活（净增12家）实现门店净增，其余均处于净关店状态，森马服饰净减311家、太平鸟净减137家、九牧王净减117家，行业从跑马圈地转向收缩聚焦。门店收缩背景下，直营为先、店效优先于店数的趋势愈发明显。海澜之家直营渠道同比增长25.6%，远高于加盟及其他渠道的10.1%，直营占比提升至32%；比音勒芬直营增速17.9%，加盟仅增5.3%，直营占比高达64%；森马服饰直营增速23.3%，加盟仅增0.7%。太平鸟、九牧王、富安娜等公司加盟渠道均出现不同程度下滑。龙头公司普遍呈现"直营扩张、加盟收缩"的态势，表明行业正从外延式扩张向内生式增长转型。线上渠道整体好于线下但表现分化，比音勒芬线上收入同比大增102%，地素时尚、海澜之家、森马服饰线上增速均在13%以上。
[太阳]细分板块：男装韧性凸显，高端女装利润改善 [玫瑰]男装板块表现较好，龙头韧性凸显。海澜之家26Q2营业收入同比增长7.1%，收入端展现较强韧性，但归母净利润同比下降16.5%，主要受团购业务扰动，剔除团购影响后主业利润率保持稳定。比音勒芬业绩超预期，26Q2营收同比增长32.0%，归母净利润同比增长25.9%，线上增速102%表现极为亮眼，直营渠道增长17.9%，高端运动休闲定位持续兑现高成长，门店净增63家逆势扩张。 [玫瑰]高端女装整体表现较好，利润端改善显著。歌力思26Q2营业收入同比增长2.7%，归母净利润同比增长34.9%，利润增速显著高于收入增速，体现出费用管控与经营效率提升。地素时尚26Q2营收同比增长1.5%，归母净利润同比增长24.5%，同样呈现利润增速远高于收入增速的特征，上半年呈现调整结束业绩拐点兑现的趋势。
[太阳]家纺板块分化明显，罗莱生活表现领先 家纺板块分化明显，罗莱生活表现领先。罗莱生活26Q2营业收入同比增长5.2%，归母净利润同比增长40.5%，为家纺板块最优，线上线下均衡发展，直营与加盟渠道均实现正增长，渠道净增12家逆势扩张，大单品策略驱动成长逻辑兑现。水星家纺26Q2营收同比仅增0.1%，归母净利润同比下降12.3%，增长乏力。富安娜26Q2营收同比增长2.1%，归母净利润同比增长3.1%，表现相对平稳。
总体总结
主题正文
- 从11家重点公司2026H1渠道数据看，仅海澜之家（净增75家）、比音勒芬（净增63家）和罗莱生活（净增12家）实现门店净增，其余均处于净关店状态，森马服饰净减311家、太平鸟净减137家、九牧王净减117家，行业从跑马圈地转向收缩聚焦。
- 海澜之家26Q2营业收入同比增长7.1%，收入端展现较强韧性，但归母净利润同比下降16.5%，主要受团购业务扰动，剔除团购影响后主业利润率保持稳定。
- 比音勒芬业绩超预期，26Q2营收同比增长32.0%，归母净利润同比增长25.9%，线上增速102%表现极为亮眼，直营渠道增长17.9%，高端运动休闲定位持续兑现高成长，门店净增63家逆势扩张。
- 歌力思26Q2营业收入同比增长2.7%，归母净利润同比增长34.9%，利润增速显著高于收入增速，体现出费用管控与经营效率提升。
- 地素时尚26Q2营收同比增长1.5%，归母净利润同比增长24.5%，同样呈现利润增速远高于收入增速的特征，上半年呈现调整结束业绩拐点兑现的趋势。
- 罗莱生活26Q2营业收入同比增长5.2%，归母净利润同比增长40.5%，为家纺板块最优，线上线下均衡发展，直营与加盟渠道均实现正增长，渠道净增12家逆势扩张，大单品策略驱动成长逻辑兑现。
- 水星家纺26Q2营收同比仅增0.1%，归母净利润同比下降12.3%，增长乏力。
- 富安娜26Q2营收同比增长2.1%，归母净利润同比增长3.1%，表现相对平稳。