❗️【极米科技26H1电话会更新】业绩超市场预期，海外拐点出现，车载减亏在即 🎒点评：主业方面，公司海外C端业务连续三个季度高速增长，海外收入占比快速提升带动整

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❗️【极米科技26H1电话会更新】业绩超市场预期，海外拐点出现，车载减亏在即

🎒点评：主业方面，公司海外C端业务连续三个季度高速增长，海外收入占比快速提升带动整体盈利结构持续改善。国内受行业承压影响有限。新业务方面，车载2027年有望扭亏，商用业务逐渐进入收获期，AI硬件新赛道有序推进。我们预计26-27年利润分别2e/4e，第一目标市值80e，考虑估值切换有望进一步上修！

📈 收入＆利润解析：26H1海外收入同比高速增长，驱动主业收入结构优化

1️⃣C端海外：26Q2海外收入占比达50%，增速超100%；净利率约12-13%。

展望26H2：收入增速无忧，预计仍保持快速增长。（成熟市场渠道快速突破，Q3众筹订单发货，Q4黑五+圣诞旺季且产品端布局更加高端）利润端预计环比改善，主要系：存货备货充足对冲涨价、海外定价策略维持约50%毛利率、且众筹确收在Q3但费用在Q2，因此预计Q3海外净利率环比仍有改善空间。

2️⃣C端国内：26Q2国内收入增速承压，但从结构看单二季度国内/海外收入55开。国内毛利率有所提升：价格策略克制未激进降价、优先保盈利；线下渠道高端系列占比最高达80%以上（以6000元以上产品为主，线下占国内收入约30%）；存储器件提前备货，DDR/Flash涨价影响很小。

展望26H2：多省启动家电国补，投影仪属补贴类目，叠加线下渠道高端化布局，预计国内业务表现好于上半年。

3️⃣车载：26H1收入约6000万（与25H1基本持平），亏损4000万， 26年亏损预计低于1亿，预计27年实现扭亏为盈，核心逻辑在于产品降本+新定点带了利润率优化

4️⃣商用：26H1收入不足1000万，投入3000-4000万；三色激光技术路线差异化竞争，转向海外；下半年出货量预计高于上半年。

5️⃣AI硬件：和社会资本合资。上半年完成第一轮融资，2026年开始产生部分收入。考虑研发支出，26H1预计仍有小额亏损。

📞怎么看2027年

主业来看，软件端每年利润较为稳定，硬件端不必过分关注国内，海外占比在Q2已达50%，且海外/国内C端硬件净利率我们预计13%/3%，收入结构切换带来的是利润大幅改善。同时，27年车载扭亏为盈+商用经营优化，预计2027年公司利润同比有望实现翻倍增长。

主题正文

🎒点评：主业方面，公司海外C端业务连续三个季度高速增长，海外收入占比快速提升带动整体盈利结构持续改善。
我们预计26-27年利润分别2e/4e，第一目标市值80e，考虑估值切换有望进一步上修！
📈 收入＆利润解析：26H1海外收入同比高速增长，驱动主业收入结构优化
展望26H2：收入增速无忧，预计仍保持快速增长。
（成熟市场渠道快速突破，Q3众筹订单发货，Q4黑五+圣诞旺季且产品端布局更加高端）利润端预计环比改善，主要系：存货备货充足对冲涨价、海外定价策略维持约50%毛利率、且众筹确收在Q3但费用在Q2，因此预计Q3海外净利率环比仍有改善空间。
3️⃣车载：26H1收入约6000万（与25H1基本持平），亏损4000万， 26年亏损预计低于1亿，预计27年实现扭亏为盈，核心逻辑在于产品降本+新定点带了利润率优化
主业来看，软件端每年利润较为稳定，硬件端不必过分关注国内，海外占比在Q2已达50%，且海外/国内C端硬件净利率我们预计13%/3%，收入结构切换带来的是利润大幅改善。
同时，27年车载扭亏为盈+商用经营优化，预计2027年公司利润同比有望实现翻倍增长。