【东方通信-半导体】AI混沌时期的结构性投资方向 AI资本开支总量上“不可回避、又难以回答”的两个问题：①AI总量大到影响宏观，宏观反过来影响AI；②绝大部分利
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【东方通信-半导体】AI混沌时期的结构性投资方向
AI资本开支总量上“不可回避、又难以回答”的两个问题：①AI总量大到影响宏观，宏观反过来影响AI；②绝大部分利润被NV和存储两个环节赚走。
难以回答，就放下先不回答，找一些与总量问题弱关联的结构性机会（现阶段看上去更像是主题性投资）。
1、技术渗透的结构性机会：CPO、NPO、2.4T、OCS。新技术从0渗透至5%的过程，出现了明确的边际进展、出货节点、备货量级、应用场景，反而变成了“时间的朋友”，越往后离放量拐点越近。 天孚、致尚、天通、腾景等。
2、大国竞争的结构性机会：算力国产化的堵点突破、算力金融化的利率优势。算力国产化的量产堵点包括：设计、晶圆制造、HBM3/3e、CoWoS-L。此外，我国的电力、土地、政策、金融融资环境、AI开源生态都明显优于美国。 寒武纪、芯原、华虹、中芯、长鑫、汇成、精智达等；
3、应用场景的结构性机会：多模态AI影视内容、端侧实体。AI影视内容生成速度高于播放速度、seedance 2.5类真人视频、黄金时段播放AI剧进入大众视野（官方的认同）加速AI影视内容行业发展。端侧桌面机器鸭放量以及被NV收购。 内容公司、seedance字节算力供应链、minimax等；
以上投资逻辑全部与AI资本开支总量弱关联，并依据行业边际变化各自发散，相互之间也弱关联，结构性机会看上去像主题性投资。
总体总结
主题正文
- AI资本开支总量上“不可回避、又难以回答”的两个问题：①AI总量大到影响宏观，宏观反过来影响AI；
- 难以回答，就放下先不回答，找一些与总量问题弱关联的结构性机会（现阶段看上去更像是主题性投资）。
- 1、技术渗透的结构性机会：CPO、NPO、2.4T、OCS。
- 新技术从0渗透至5%的过程，出现了明确的边际进展、出货节点、备货量级、应用场景，反而变成了“时间的朋友”，越往后离放量拐点越近。
- 2、大国竞争的结构性机会：算力国产化的堵点突破、算力金融化的利率优势。
- 3、应用场景的结构性机会：多模态AI影视内容、端侧实体。
- AI影视内容生成速度高于播放速度、seedance 2.5类真人视频、黄金时段播放AI剧进入大众视野（官方的认同）加速AI影视内容行业发展。
- 以上投资逻辑全部与AI资本开支总量弱关联，并依据行业边际变化各自发散，相互之间也弱关联，结构性机会看上去像主题性投资。