晨光股份26H1业绩交流要点（20260831） [玫瑰]科力普：MRO为核心增量，利润改善看明年。Q2增速放缓属季节性波动，Q4为传统收入高峰，全年目标稳中有
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晨光股份26H1业绩交流要点（20260831）
[玫瑰]科力普：MRO为核心增量，利润改善看明年。Q2增速放缓属季节性波动，Q4为传统收入高峰，全年目标稳中有增。其中MRO品类受益地方国企集采力度加大与国产替代趋势，增长潜力较大。科力普下半年引入专业团队加大对MRO投入，通过提升自营业务占比至20%+优化结构，预计明年利润率有望迎来明显修复。科力普总体保持轻资产运营，现金流充裕，可能会寻求优质MRO相关并购。
[玫瑰]传统文具业务：靠结构提价，逆势抢市占。Q2收入增长受益于考试季、聚焦核心品类、情绪文具；上半年传统文具ASP提升2‑3个点主要系结构优化（书写中高单价产品占比提升）。行业分散、人口下行反而是公司抢夺市占率机会，公司可依托全国经销商队伍提升终端排面，带动高价值产品销售；数字化赋能数千家门店上线即时零售，渠道效率提升；同时本册产品会加大投入力度。
[玫瑰]九木杂物社：实现扭亏，大店模型验证中。主动关停低效门店，开店节奏有所放缓，但下半年有望加速，聚焦于提升单店面积和单店盈利能力，当前共有12家250㎡以上大店，全年力求经营向好，围绕K12家庭布局文具文创+潮玩，短期侧重外部IP联名，自有潮玩IP做长期投入。
[玫瑰]海外&线上：东南亚高增，线上临近盈亏平衡。海外上半年整体收入持平，其中东南亚市场实现20‑30%高增长，非洲做长期培育；线上业务平台结构切换，抖音快速起量，京东天猫有所下滑，亏损持续收窄接近盈亏平衡，线上主要追求收入规模增长&提升效率与高质产品占比。
[玫瑰]资本激励：高分红延续，回购用途灵活。未来2‑3年维持高分红；5亿回购已落地近3亿元，股份后续可注销或用作股权激励。团队持续年轻化，科力普推行员工持股绑定核心人员
总体总结
主题正文
- [玫瑰]科力普：MRO为核心增量，利润改善看明年。
- 其中MRO品类受益地方国企集采力度加大与国产替代趋势，增长潜力较大。
- 科力普下半年引入专业团队加大对MRO投入，通过提升自营业务占比至20%+优化结构，预计明年利润率有望迎来明显修复。
- Q2收入增长受益于考试季、聚焦核心品类、情绪文具；
- 行业分散、人口下行反而是公司抢夺市占率机会，公司可依托全国经销商队伍提升终端排面，带动高价值产品销售；
- 主动关停低效门店，开店节奏有所放缓，但下半年有望加速，聚焦于提升单店面积和单店盈利能力，当前共有12家250㎡以上大店，全年力求经营向好，围绕K12家庭布局文具文创+潮玩，短期侧重外部IP联名，自有潮玩IP做长期投入。
- 海外上半年整体收入持平，其中东南亚市场实现20‑30%高增长，非洲做长期培育；
- 线上业务平台结构切换，抖音快速起量，京东天猫有所下滑，亏损持续收窄接近盈亏平衡，线上主要追求收入规模增长&提升效率与高质产品占比。