珠海冠宇中报点评：份额持续提升，业绩仍在承压 26Q2收入保持稳健增长，但亏损环比扩大。 2026Q2营收36.92亿元（同比+2.57%，环比+1.55%），
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珠海冠宇中报点评：份额持续提升，业绩仍在承压
26Q2收入保持稳健增长，但亏损环比扩大。 2026Q2营收36.92亿元（同比+2.57%，环比+1.55%），归母净利润-1.18亿元（同比转亏，环比亏损扩大）。公司二季度环比亏损扩大主要因为二季度出口退税补贴减少和动力板块盈利减少。展望三季度，消费电子旺季来临，公司盈利有望环比显著改善。
消费电池板块：下游需求拖累出货量，但手机保持份额提升趋势。 消费电池上半年出货量受下游需求拖累（尤其是笔电和安卓系手机）同比下降，但收入呈现两极分化，其中上半年笔电（包括平板）收入同比-5.5%，主要因为销量同比双位数下滑。但手机收入同比+39.0%，大幅好于笔电业务，主要因为公司在国际大客户上份额持续提升，且钢壳出货占比提升大幅拉动手机电池ASP。展望未来，应用钢壳技术的手机型号和消费电子品类有望进一步提升，消费电池形状也将从现在常规的方形向更多高价值的弧形、异形、3D等非常规形态演变。
动力电池板块：启停、无人机保持高增，同步发力AIDC等新型业务。 动力电池板块上半年营收16.2亿元，同比+66.5%，保持高速增长，其中汽车低压锂电+无人机合计营收占比80.2%。盈利方面，上半年公司动力电池板块已经接近盈亏平衡，尤其是一季度还有百万级盈利，二季度因为需求和成本变化略亏，预计全年有望保持在盈亏平衡附近。
毛利率边际下滑主要受出口退税率和成本上涨影响。 2026H1公司整体毛利率19.69%，同比-3.62ppts。其中，2026Q2公司毛利率为18.29%，同比-6.36ppts，环比-2.81ppts，盈利能力同环比下降主要因为出口退税率下降和成本扰动影响。
盈利预测、估值与评级。考虑消费电子景气下降影响，结合公司财报，我们调整2026-2027年EPS预测至0.13/0.97元（原预测为1.34/1.77元），新增2028年EPS预测为1.24元，现价对应116/16/12倍PE，给予公司2027年目标市值300亿元，对应目标价26元，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 2026Q2营收36.92亿元（同比+2.57%，环比+1.55%），归母净利润-1.18亿元（同比转亏，环比亏损扩大）。
- 消费电池上半年出货量受下游需求拖累（尤其是笔电和安卓系手机）同比下降，但收入呈现两极分化，其中上半年笔电（包括平板）收入同比-5.5%，主要因为销量同比双位数下滑。
- 但手机收入同比+39.0%，大幅好于笔电业务，主要因为公司在国际大客户上份额持续提升，且钢壳出货占比提升大幅拉动手机电池ASP。
- 展望未来，应用钢壳技术的手机型号和消费电子品类有望进一步提升，消费电池形状也将从现在常规的方形向更多高价值的弧形、异形、3D等非常规形态演变。
- 动力电池板块上半年营收16.2亿元，同比+66.5%，保持高速增长，其中汽车低压锂电+无人机合计营收占比80.2%。
- 盈利方面，上半年公司动力电池板块已经接近盈亏平衡，尤其是一季度还有百万级盈利，二季度因为需求和成本变化略亏，预计全年有望保持在盈亏平衡附近。
- 其中，2026Q2公司毛利率为18.29%，同比-6.36ppts，环比-2.81ppts，盈利能力同环比下降主要因为出口退税率下降和成本扰动影响。
- 考虑消费电子景气下降影响，结合公司财报，我们调整2026-2027年EPS预测至0.13/0.97元（原预测为1.34/1.77元），新增2028年EPS预测为1.24元，现价对应116/16/12倍PE，给予公司2027年目标市值300亿元，对应目标价26元，维持“买入”评级。