智谱 26H1：MaaS ARR 达 16 亿美元，开放平台及 API 占比跃升至 86.5% 业绩：商业化兑现、收入高增、亏损率快速收窄 ①截至 2026 年
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智谱 26H1：MaaS ARR 达 16 亿美元，开放平台及 API 占比跃升至 86.5%
业绩：商业化兑现、收入高增、亏损率快速收窄 ①截至 2026 年 8 月 31 日，MaaS 平台 ARR 达 16 亿美元，按周度计达 20 亿美元。 ②26H1 收入 9.54 亿元，同比 + 399.7%；毛利 2.52 亿元，同比 + 163.7%。 ③研发投入 21.31 亿元，同比 + 33.6%。 ④期内亏损 20.72 亿元，同比收窄 12.1%，亏损率同比收窄 4.7 倍；经调整净亏损 19.64 亿元，经调整亏损率同比收窄 3.5 倍。
收入结构与盈利能力：开放平台及API成绝对主力 ①26H1 开放平台及 API 收入 8.25 亿元，同比 + 2,735.7%，收入占比由上年同期 15.2%、上年末 26.3% 跃升至 86.5%。 ②本地化部署等收入降至 1.29 亿元，占比 13.5%。 ③开放平台及 API 毛利率由 - 0.4% 升至 24.6%（同比 + 25pct、较上年末 + 6pct）；本地化部署毛利率 37.9%；整体毛利率 26.4%（收入结构切换所致）。
模型能力驱动量价齐升 ①MaaS 平台 Token 调用量较年初增超 40 倍，其中 Coding Plan 增超 23 倍；API 平均定价提升约 101%。 ②MaaS 注册用户超 740 万，较年初 + 144%；付费日活用户 + 603%；按收入计前十大客户日均调用量较年初 + 98 倍。
模型迭代与技术：持续最优轨迹，智能与成本前沿并进 ①GLM 系列约 11 个月完成 6 次迭代，Artificial Analysis 智能指数 32→60，旗舰单任务成本稳定约$0.2 。 ②GLM-5.3 与 5.2 同基座、提升全部来自后训练，端到端完成率提升超 50%。 ③GLM-5.3-Flash：总参数 320B / 激活 18B，价格为 GLM-5.2 的 1/10，单任务成本 $0.045 进入智能成本前沿；匿名上线首日登顶 OpenRouter，6 天 Token 调用超 62 万亿，带动平台调用量提升超 20%。
算力与成本：国产芯片规模化，成本曲线自主 ①已实现 10 万卡级国产芯片规模化推理，GLM-5.3-Flash 首次在超大规模真实流量中全面使用国产芯片集群，推理服务性能较初始基线提升 3 倍。 ②单位 Token 推理成本较年初下降 80%；算力乘数（每投入 1 元算力对应开放平台及 API 收入）较上年同期提升 14 倍。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争及毛利率波动；模型技术迭代不及预期；算力供应链受限风险。
总体总结
主题正文
- ①截至 2026 年 8 月 31 日，MaaS 平台 ARR 达 16 亿美元，按周度计达 20 亿美元。
- ①26H1 开放平台及 API 收入 8.25 亿元，同比 + 2,735.7%，收入占比由上年同期 15.2%、上年末 26.3% 跃升至 86.5%。
- ③开放平台及 API 毛利率由 - 0.4% 升至 24.6%（同比 + 25pct、较上年末 + 6pct）；
- ①GLM 系列约 11 个月完成 6 次迭代，Artificial Analysis 智能指数 32→60，旗舰单任务成本稳定约$0.2 。
- ③GLM-5.3-Flash：总参数 320B / 激活 18B，价格为 GLM-5.2 的 1/10，单任务成本 $0.045 进入智能成本前沿；
- 匿名上线首日登顶 OpenRouter，6 天 Token 调用超 62 万亿，带动平台调用量提升超 20%。
- ①已实现 10 万卡级国产芯片规模化推理，GLM-5.3-Flash 首次在超大规模真实流量中全面使用国产芯片集群，推理服务性能较初始基线提升 3 倍。
- ②单位 Token 推理成本较年初下降 80%；