希音今日于港交所上市，发行价48.56港元,，至上午收盘股价下跌约4%[咖啡] [礼物]我们于8/13日发布希音的最新报告《全球领先的线上时尚平台，乘行业东风快
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希音今日于港交所上市，发行价48.56港元,，至上午收盘股价下跌约4%[咖啡]
[礼物]我们于8/13日发布希音的最新报告《全球领先的线上时尚平台，乘行业东风快速成长》，链接： 小程序://申万宏源研究/WH2icwtaJdK85mB，欢迎联系获取资料
[玫瑰]中国跨境电商龙头SHEIN今日于港交所正式上市，以48.56港元/股的价格发行约2.8亿股B类股份，募资所得款项净额132亿港元，至上午收盘股价跌幅约4%。公司基石投资者包括腾讯、博裕资本、景林、Tiger Global和General Atlantic等。上市后包括集团主席、首席执行官徐仰天在内的四名联合创始人将控制集团90％投票权。
[玫瑰]希音是全球最大的线上时尚目的地，凭借LATR模式和全球化履约网络，实现全球业务快速扩张。首创的“大规模自动化小单快返”（LATR）按需运营模式，使其能够保持极低的库存水平，2025年其库存周转天数仅36 天。设计端以数字化技术高效打造时尚爆款，高频上新刺激购买需求。
[玫瑰] 2025年公司收入418.5亿美元，同比增长8%，近三年CAGR达14%；净利润20.6亿美元，同比下降39%，主因优先股公允价值变动，剔除后利润增长约24%。毛利率从2023年的60%提升至2025年的68%，但履约费用率持续提升，25年净利率为5%。
[玫瑰]分地区看，受2025年5月起美国取消小额货物关税豁免影响，2025年美国市场收入101亿美元，同比下降3%，占比24%；欧洲市场25年收入148亿美元，同比增长9%，收入占比35%；其他地区收入169亿美元，同比增长15%，占比41%。
总体总结
主题正文
- [礼物]我们于8/13日发布希音的最新报告《全球领先的线上时尚平台，乘行业东风快速成长》，链接： 小程序://申万宏源研究/WH2icwtaJdK85mB，欢迎联系获取资料
- [玫瑰]中国跨境电商龙头SHEIN今日于港交所正式上市，以48.56港元/股的价格发行约2.8亿股B类股份，募资所得款项净额132亿港元，至上午收盘股价跌幅约4%。
- 公司基石投资者包括腾讯、博裕资本、景林、Tiger Global和General Atlantic等。
- 首创的“大规模自动化小单快返”（LATR）按需运营模式，使其能够保持极低的库存水平，2025年其库存周转天数仅36 天。
- [玫瑰] 2025年公司收入418.5亿美元，同比增长8%，近三年CAGR达14%；
- 净利润20.6亿美元，同比下降39%，主因优先股公允价值变动，剔除后利润增长约24%。
- [玫瑰]分地区看，受2025年5月起美国取消小额货物关税豁免影响，2025年美国市场收入101亿美元，同比下降3%，占比24%；
- 欧洲市场25年收入148亿美元，同比增长9%，收入占比35%；