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【国金非银】中金公司业绩发布会要点 更多加公众号：思维纪要社 并购重组进展：并购重组项目进展总体比较顺利，上周四顺利通过了上交所重组委。到这一步已经完成了主体的监管审批，后续会力争以最快速度完成证监会对中金公司新发行股份的注册，之后再推进现金选择权的行使以及两家标的公司的退市。目前的时间安排是 10 月份完成所有操作的正式交割。整合总的时间线维持不变，即交割后 3–6 个月内完成机构业务整合，一年之内完成零售业务整合。过去两三个月里股东大会通过后，就已组建起一对一对接的机制，三方在团队交流、人员互相了解、制度梳理、系统梳理、业务模式与专业层面的交流培训上都已铺开，目前各部门层面已形成比较详细的整合方案。
国际化：第一笔 42 亿注资预计在董事会完成后履行相关部委审批，可能在今年年底或明年年初到位。注资只是一个开始，未来 5 年还会不断加强国际各种要素投入，包括注资、网点开立和人员投入。上半年公司成为唯二获得国际评级公司从 3B+ 上调至 A- 评级的中资券商，有利于降低国际融资成本，也便于与主权类交易机构建立更深的业务合作。国际方向上，10 倍或 10 倍以上的杠杆水平倾向认为可以持续，对应的 ROE 基本是两倍于国内的概念，国际希望做到 20% 以上，才能支撑整个公司到 15% 的 ROE。
跟投与项目储备：长鑫项目的跟投规模是 10 亿，半年报未体现，今年仍会有比较显著的流动性折扣，具体仍在和审计师沟通，管理层的倾向是折扣尽可能大一些，让一次性影响少一些，使若干年份的业绩更加平滑，长鑫项目对今年和明年的利润会起到非常显著的增厚效果。储备项目方面，公司从去年开始制定产业投行战略，强调投资投行的联动，以京津冀大基金等为抓手，更早地梳理和介入各赛道的优质企业，并配套跨部门协同、个人贡献评价、收入分成等机制，目标是系统性地提升在优质项目中的参与度，而不是靠一两个项目。
衍生品与跨境业务：上半年衍生品规模获得了非常好的增长，驱动规模增长的主要是两块：一是境外的主经纪商业务，二是非线性衍生品业务，两者合计贡献了上半年股票业务部权益盈利的主要部分。这两块业务对额度相对不敏感，更多与公司整体风控、资本充足率和管理能力相关。对于 7 月之后跨境 TRS 的窗口指导，公司更倾向于理解为短期从风险管控角度出发的举措，可能不是长期的额度限制。境内外机构投资者对跨境资产配置维持着非常高的热度，公司会积极保持与监管的沟通。
总体总结
主题正文
- 过去两三个月里股东大会通过后，就已组建起一对一对接的机制，三方在团队交流、人员互相了解、制度梳理、系统梳理、业务模式与专业层面的交流培训上都已铺开，目前各部门层面已形成比较详细的整合方案。
- 国际化：第一笔 42 亿注资预计在董事会完成后履行相关部委审批，可能在今年年底或明年年初到位。
- 国际方向上，10 倍或 10 倍以上的杠杆水平倾向认为可以持续，对应的 ROE 基本是两倍于国内的概念，国际希望做到 20% 以上，才能支撑整个公司到 15% 的 ROE。
- 跟投与项目储备：长鑫项目的跟投规模是 10 亿，半年报未体现，今年仍会有比较显著的流动性折扣，具体仍在和审计师沟通，管理层的倾向是折扣尽可能大一些，让一次性影响少一些，使若干年份的业绩更加平滑，长鑫项目对今年和明年的利润会起到非常显著的增厚效果。
- 储备项目方面，公司从去年开始制定产业投行战略，强调投资投行的联动，以京津冀大基金等为抓手，更早地梳理和介入各赛道的优质企业，并配套跨部门协同、个人贡献评价、收入分成等机制，目标是系统性地提升在优质项目中的参与度，而不是靠一两个项目。
- 衍生品与跨境业务：上半年衍生品规模获得了非常好的增长，驱动规模增长的主要是两块：一是境外的主经纪商业务，二是非线性衍生品业务，两者合计贡献了上半年股票业务部权益盈利的主要部分。
- 对于 7 月之后跨境 TRS 的窗口指导，公司更倾向于理解为短期从风险管控角度出发的举措，可能不是长期的额度限制。
- 境内外机构投资者对跨境资产配置维持着非常高的热度，公司会积极保持与监管的沟通。