【山证医药|创新药动态更新】创新药产业链观点更新：大品种与 CXO 订单共振，布局创新药成长红利 [玫瑰]美国通胀仍处较高水平，美联储持续控通胀，利率预期扰动加
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【山证医药|创新药动态更新】创新药产业链观点更新：大品种与 CXO 订单共振，布局创新药成长红利
[玫瑰]美国通胀仍处较高水平，美联储持续控通胀，利率预期扰动加大，权益市场风险偏好回落。创新药产业链未来2-3年有望维持高速增长，高确定性板块迎来配置机会。下游BD和并购维持高景气（2026H1中国创新药海外授权交易额约1100亿美元），景气度持续向CXO传导。CDMO稳步放量，早期分子陆续进入临床，将持续带动临床前CRO和临床CRO需求释放。关注大品种驱动的创新药企；关注GLP-1与ADC高景气CDMO龙头及临床前CRO；关注国产替代受益方向。
[玫瑰]创新药大品种驱动明显。中报显示头部创新药企营收高速增速：百济神州泽布替尼全球销售额161.27亿元（+28.7%），信达生物产品收入超82亿元（+55%，Q2+60%）、诺诚健华+55%、海思科+55%。BD授权收入与产品快速商业化推动大量biotech转向盈利。翰森阿美替尼2026年H1收入约54.73亿元；信达玛仕度肽高速增长，公司整体营收目标2030年350-400亿；科伦博泰sac-TMT有望成全球重磅药物；百利天恒iza-bren 5个注册临床达终点，公司有望成长为C-MNC。
[玫瑰]CDMO龙头成长突出。2026年H1，药明康德营收289亿（+38.9%），在手订单664亿（+25%，创新高）；药明合联营收37亿（+37%），未完成订单+50%；凯莱英在手订单+54%。多家龙头上调2026年业绩指引：药明康德+18%-22%→+35%-39%、药明生物+13%-17%→+15%-18%、康龙化成+12%-18%→+15%-20%。临床前CRO订单爆发：昭衍新药Q2新签+88%、美迪西H1新签+105%。
[太阳]风险提示：宏观利率波动及市场风格切换、创新药临床数据未达预期、BD与并购落地不及预期、地缘政治风险等。
总体总结
主题正文
- 【山证医药|创新药动态更新】创新药产业链观点更新：大品种与 CXO 订单共振，布局创新药成长红利
- 创新药产业链未来2-3年有望维持高速增长，高确定性板块迎来配置机会。
- 中报显示头部创新药企营收高速增速：百济神州泽布替尼全球销售额161.27亿元（+28.7%），信达生物产品收入超82亿元（+55%，Q2+60%）、诺诚健华+55%、海思科+55%。
- 信达玛仕度肽高速增长，公司整体营收目标2030年350-400亿；
- 2026年H1，药明康德营收289亿（+38.9%），在手订单664亿（+25%，创新高）；
- 多家龙头上调2026年业绩指引：药明康德+18%-22%→+35%-39%、药明生物+13%-17%→+15%-18%、康龙化成+12%-18%→+15%-20%。
- 临床前CRO订单爆发：昭衍新药Q2新签+88%、美迪西H1新签+105%。
- [太阳]风险提示：宏观利率波动及市场风格切换、创新药临床数据未达预期、BD与并购落地不及预期、地缘政治风险等。