【国盛电子】东山精密：光芯片+光模块平台化龙头腾飞 [玫瑰]光芯片+光模块业务整合效应显现，新增产能和新客户的导入大超预期。索尔思已打入m，n，o，a等多家北美
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【国盛电子】东山精密：光芯片+光模块平台化龙头腾飞
[玫瑰]光芯片+光模块业务整合效应显现，新增产能和新客户的导入大超预期。索尔思已打入m，n，o，a等多家北美一线龙头客户，x等新客户进展十分顺利，NPO/CPO也已经拿到北美客户订单，光芯片净利润率预期高达50%以上。光模块利润率30％以上，在手订单充沛，显著增厚当期利润。同时布局eml+cw，目前已与外部硅光企业开展合作并布局自研硅光模块产品，后续技术方案坚持 EML与硅光双路线并行。
[玫瑰]我们预期东山今年四个季度业绩预期一季比一季更强，下半年斜率比上半年更加陡峭，产能逐渐爆发！索尔思拥有稀缺的EML光芯片+光模块IDM一体化能力，可量产100G/200G EML光芯片，在高端光芯片供给紧缺环境下，具备产能调配与交付响应优势。
[玫瑰]追加5亿美元扩建，光芯片+光模块项目投资上调至17亿美元。当前索尔思光电现有光芯片与光模块产能已难以匹配行业景气度及下游客户需求。本次产能扩建将有效弥补产能缺口，支撑下游客户中长期大规模采购需求。
[玫瑰]我们重申东山精密做为唯一一家光芯片+光模块的龙头公司，扩产后产能预期超过北美龙头。目前明年对应的PE仅为10x出头，较同行业相比仍为最便宜的光芯片公司，继续强call!
风险提示：下游需求不及预期
总体总结
主题正文
- 索尔思已打入m，n，o，a等多家北美一线龙头客户，x等新客户进展十分顺利，NPO/CPO也已经拿到北美客户订单，光芯片净利润率预期高达50%以上。
- 光模块利润率30％以上，在手订单充沛，显著增厚当期利润。
- 同时布局eml+cw，目前已与外部硅光企业开展合作并布局自研硅光模块产品，后续技术方案坚持 EML与硅光双路线并行。
- [玫瑰]我们预期东山今年四个季度业绩预期一季比一季更强，下半年斜率比上半年更加陡峭，产能逐渐爆发！
- 索尔思拥有稀缺的EML光芯片+光模块IDM一体化能力，可量产100G/200G EML光芯片，在高端光芯片供给紧缺环境下，具备产能调配与交付响应优势。
- [玫瑰]追加5亿美元扩建，光芯片+光模块项目投资上调至17亿美元。
- [玫瑰]我们重申东山精密做为唯一一家光芯片+光模块的龙头公司，扩产后产能预期超过北美龙头。
- 目前明年对应的PE仅为10x出头，较同行业相比仍为最便宜的光芯片公司，继续强call!