- 高盛于2026年亚洲领导者大会邀请速腾聚创(2498.HK)参会，三大要点：1）战略重心从销量转向毛利率与盈利优化，ADAS研发费用计划减半，非汽车业务已盈
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- 高盛于2026年亚洲领导者大会邀请速腾聚创(2498.HK)参会，三大要点：1）战略重心从销量转向毛利率与盈利优化，ADAS研发费用计划减半，非汽车业务已盈利，预计2026年仍录得净亏损、2027年实现整体盈利；2）多元化布局高毛利的3D视觉与机器人业务，3D相机单价约5千美元已向头部科技公司出货，机器人BOM目标单台7.5万元，3Q26将交付首批500台机器人订单；3）凭借自研芯片驱动长期营收增长，预计明年营收同比增长50%。
高盛（Goldman Sachs）于2026年9月1日在香港举办的"Asia Leaders Conference 2026"中邀请了速腾聚创（Robosense，2498.HK）进行交流。报告核心传达了公司管理层对当前战略转型和未来增长路径的清晰思路，核心观点如下：** ：管理层明确表示，公司核心KPI已从追求ADAS激光雷达出货量最大化，转变为优先关注毛利贡献与定价纪律。除汽车ADAS业务外，公司其他业务已实现盈利；预计2026年仍将录得净亏损，。 ：ADAS研发费用计划；同时借助毛利率超过30%的机器人业务板块（ADAS毛利率仅约10%，受芯片及PCB成本上升拖累），拉升整体盈利水平。 ：3D相机定位为替代传统2D相机，单价约5,000美元，已向头部科技公司实现出货；机器人业务采用MEMS技术（而非成本高昂的FMCW）做指尖传感器，目标单台机器人BOM为7.5万元人民币（含MEMS传感器、3D视觉眼、肌肉电机）。 ：3Q26将交付首批500台机器人订单；展望明年，公司预计营收同比增长约50%，长期增长动能来自自研芯片带来的成本和性能优势。
- 战略转向：盈利优先于规模 速腾聚创此次传递的最重要信号是公司治理逻辑的根本转变——从激光雷达"内卷"出货的惯性中抽身。管理层指出： ：由于2026年上半年芯片及PCB成本居高不下，激光雷达主业的盈利能力被严重侵蚀，规模扩张并未带来利润增长。 ：这是公司战略"做减法"的明确信号，意味着公司将减少在价格战重灾区的资源投入，转而保护利润。 ：在剔除ADAS业务后，公司已实现盈利，2027年实现合并报表盈利的概率提升。这与行业从"放量竞争"走向"格局收敛"的趋势一致。
- 3D视觉：从激光雷达到机器人感知 公司管理层对3D视觉的定位非常清晰： ：3D相机的目标是替代传统2D相机，其潜在可触达市场（SAM）远大于单纯激光雷达。 ：管理层认为纯视觉方案需要更高的算力和存储来通过算法判断距离，因此，这与速腾聚创的核心能力高度契合。 ：3D相机平均售价（ASP）约5,000美元，已实现向领先科技公司的销售。
- 机器人业务：MEMS+3D视觉+电机一站式方案 机器人板块是公司高估值想象空间的核心抓手： ：选用MEMS技术做指尖传感器，避开成本过高的FMCW路线，体现务实的成本控制。 ：涵盖MEMS传感器、3D视觉眼（eye）、肌肉电机（motor），意在打造"感知+执行"全栈方案。 ：3Q26将出货首批500台机器人订单，初步验证商业化路径。
- 长期增长：自研芯片是核心引擎 管理层展望明年（2027年）营收同比增长约50%，驱动力来自自研芯片： 自研芯片可以显著降低BOM成本； 同时提升产品性能与差异化； 长期看是公司毛利率回升的根本保障。
：高盛在报告中明确标注速腾聚创为 ，即状态，因此本报告。 ：尽管未给出评级，报告整体基调偏积极——公司战略调整方向明确，盈利时间表清晰（2027年），且新业务（机器人、3D相机）已有商业化进展，可视为对长期投资价值的正面信号。
：若行业竞争对手进一步降价，速腾聚创ADAS毛利率回升进度可能不及预期。 ：首批机器人订单规模较小，3Q26 500台订单是否能持续放量、单价能否维持7.5万元BOM水平仍待观察。 ：核心元器件成本若继续高企，将持续压制ADAS毛利率。 ：从当前到2027年盈利之间存在执行风险，研发费用削减可能影响产品迭代速度。 ：3D相机和机器人业务初期依赖少数头部科技公司订单，客户集中度较高。 ：纯视觉方案的算力成本若快速下降，可能弱化激光雷达在机器人领域的不可替代性。
总体总结
主题正文 要点：1）战略重心从销量转向毛利率与盈利优化，ADAS研发费用计划减半，非汽车业务已盈利，预计2026年仍录得净亏损、2027年实现整体盈利；2）多元化布局高毛利的3D视觉与机器人业务，3D相机单价约5千美元已向头部科技公司出货，机器人BOM目标单台7.5万元，3Q26将交付首批500台机器人订单；3）凭借自研芯片驱动长期营收增长，预计明年营收同比增长50%。
高盛（Goldman Sachs）于2026年9月1日在香港举办的"Asia Leaders Conference 2026"中邀请了速腾聚创（Robosense，2498.HK）进行交流。报告核心传达了公司管理层对当前战略转型和未来增长路径的清晰思路，核心观点如下：** ：管理层明确表示，公司核心KPI已从追求ADAS激光雷达出货量最大化，转变为优先关注毛利贡献与定价纪律。除汽车ADAS业务外，公司其他业务已实现盈利；预计2026年仍将录得净亏损，。 ：ADAS研发费用计划；同时借助毛利率超过30%的机器人业务板块（ADAS毛利率仅约10%，受芯片及PCB成本上升拖累），拉升整体盈利水平。 ：3D相机定位为替代传统2D相机，单价约5,000美元，已向头部科技公司实现出货；机器人业务采用MEMS技术（而非成本高昂的FMCW）做指尖传感器，目标单台机器人BOM为7.5万元人民币（含MEMS传感器、3D视觉眼、肌肉电机）。 ：3Q26将交付首批500台机器人订单；展望明年，公司预计营收同比增长约50%，长期增长动能来自自研芯片带来的成本和性能优势。
- 战略转向：盈利优先于规模 速腾聚创此次传递的最重要信号是公司治理逻辑的根本转变——从激光雷达"内卷"出货的惯性中抽身。管理层指出： ：由于2026年上半年芯片及PCB成本居高不下，激光雷达主业的盈利能力被严重侵蚀，规模扩张并未带来利润增长。 ：这是公司战略"做减法"的明确信号，意味着公司将减少在价格战重灾区的资源投入，转而保护利润。 ：在剔除ADAS业务后，公司已实现盈利，2027年实现合并报表盈利的概率提升。这与行业从"放量竞争"走向"格局收敛"的趋势一致。
- 3D视觉：从激光雷达到机器人感知 公司管理层对3D视觉的定位非常清晰： ：3D相机的目标是替代传统2D相机，其潜在可触达市场（SAM）远大于单纯激光雷达。 ：管理层认为纯视觉方案需要更高的算力和存储来通过算法判断距离，因此，这与速腾聚创的核心能力高度契合。 ：3D相机平均售价（ASP）约5,000美元，已实现向领先科技公司的销售。
- 机器人业务：MEMS+3D视觉+电机一站式方案 机器人板块是公司高估值想象空间的核心抓手： ：选用MEMS技术做指尖传感器，避开成本过高的FMCW路线，体现务实的成本控制。 ：涵盖MEMS传感器、3D视觉眼（eye）、肌肉电机（motor），意在打造"感知+执行"全栈方案。 ：3Q26将出货首批500台机器人订单，初步验证商业化路径。
- 长期增长：自研芯片是核心引擎 管理层展望明年（2027年）营收同比增长约50%，驱动力来自自研芯片： 自研芯片可以显著降低BOM成本； 同时提升产品性能与差异化； 长期看是公司毛利率回升的根本保障。
：高盛在报告中明确标注速腾聚创为 ，即状态，因此本报告。 ：尽管未给出评级，报告整体基调偏积极——公司战略调整方向明确，盈利时间表清晰（2027年），且新业务（机器人、3D相机）已有商业化进展，可视为对长期投资价值的正面信号。
：若行业竞争对手进一步降价，速腾聚创ADAS毛利率回升进度可能不及预期。 ：首批机器人订单规模较小，3Q26 500台订单是否能持续放量、单价能否维持7.5万元BOM水平仍待观察。 ：核心元器件成本若继续高企，将持续压制ADAS毛利率。 ：从当前到2027年盈利之间存在执行风险，研发费用削减可能影响产品迭代速度。 ：3D相机和机器人业务初期依赖少数头部科技公司订单，客户集中度较高。 ：纯视觉方案的算力成本若快速下降，可能弱化激光雷达在机器人领域的不可替代性。